Las 3 lecciones que dejan el colapso del SVB y la crisis de Credit Suisse
Hoy enfrentamos una nueva crisis financiera, aunque al parecer se aprendió mucho de otras épocas, o cuando menos eso demuestra esta etapa inicial.
Los mercados financieros se han sacudido nuevamente en días recientes. El epicentro del temblor es nuevamente el sistema financiero global, concretamente el sistema bancario. Algunos medios, incluso especializados, mencionan que los inversionistas tienen temor a una crisis bancaria, lo que es un error porque ya existe una crisis bancaria global, en realidad a lo que temen es a las consecuencias.
La quiebra de tres bancos estadounidenses la semana pasada, entre ellos el número 16 del sistema, y la profunda crisis de un banco que, como dijo este miércoles el economista Nouriel Roubini, es demasiado grande para quebrar, pero también es demasiado grande para ser rescatado, nos referimos al Credit Suisse, son motivo suficiente para dar por hecho que hay una crisis, lo que no se sabe todavía es su profundidad.
Pero incluso cuando la crisis está en desarrollo, ya podemos detectar tres grandes lecciones que dejan factores como la quiebra del Silicon Valley Bank (SVB) y los graves problemas del Credit Suisse: todas aplican en el mundo. Incluso en México, en donde justo hoy inicia de manera formal la Convención Bancaria, el evento del año para el gremio, en el que seguramente se tratarán de “calmar las aguas” cuando menos en lo relacionado con el sistema bancario del país.
Lección 1: No existe el riesgo cero y la diversificación es fundamental
El Silicon Valley Bank (SVB) recibió entre los años 2020 y 2021 “toneladas” de recursos que depositaban sus cuentahabientes, muchos de ellos emprendedores y empresas de reciente creación especialmente en el sector tecnológico, una bonanza que catapultó a la institución varios números arriba en el ranking estadounidense, ya que al momento de su quiebra sus activos equivalían a 204 mil millones de dólares.
Con esa enorme masa monetaria, el SVB decidió que no había inversión más segura que el mercado de bonos de Estados Unidos. “¿Qué mejor que bonos del tesoro del país más poderoso del planeta?”, habrán pensado los principales ejecutivos del banco. Y así fue, al menos en un inicio. Inversiones extraordinariamente seguras y con un riesgo muy bajo, cercano al cero. Pero no es lo mismo estar cercano al cero que el cero absoluto. en el primer caso las cosas pueden cambiar de la noche a la mañana, mientras que en el segundo caso la seguridad es total, pero no existe.
No existe el riesgo cero en el mundo de las finanzas. Quien dude que revise lo que le pasó al SBV: los clientes dejaron primero de depositar recursos, o lo hicieron en mucho menor monto: luego empezaron a retirar ese dinero que tenían en sus cuentas como parte de su liquidez. Los retiros se aceleraron y el SVB no tenía la liquidez necesaria porque los recursos los había invertido en bonos. Pero, además sucede que las tasas de interés empezaron a subir y, por lo tanto, los precios de los bonos bajaron. Ante la necesidad de liquidez, el SVB se vio obligado a vender bonos a menor precio y asumir pérdidas, fue de tal magnitud la demanda que el banco se descapitalizó, intentó recapitalizarse con un anuncio en ese sentido, que no hizo sino disparar el pánico entre los clientes, quienes acudieron en masa a retirar sus recursos.
El SVB invirtió en instrumentos altamente seguros, pero las condiciones del mercado cambiaron y ese riesgo cercano al cero se multiplicó de repente, hoy el SVB ha pasado a la historia.
Lección 2: Sí sirven los mecanismos de alerta
Los mecanismos de alerta en los sistemas bancarios, al menos en los más importantes del mundo, entre los que se encuentra México, sí sirven para, como su nombre lo dice, alertar sobre riesgos potenciales y eventuales quiebras de instituciones, antes de que estas colapsen al mercado.
El Silvergate Bank colapsó, pero el mercado no lo tomó tan en serio porque, además de su tamaño, en realidad se sabía de su alta exposición a los mercados cripto, algo que explicaba lo sucedido. Sin embargo, el Silicon Valley Bank era un banco de mayor tamaño e influencia en el sistema bancario del país, ya hemos mencionado que ocupaba el sitio 16 entre las instituciones bancarias más grandes.
Por eso, las autoridades decidieron intervenir y declararlo en quiebra el viernes 10 de marzo, antes de que su colapso provocara un grave impacto en los mercados. Bajo el mismo argumento y en una acción casi inédita, el domingo 12 de marzo se decretó la intervención y quiebra del Signature Bank, lo que alivió la presión sobre los mercados.
Los sistemas regulatorios de alerta temprana sí son efectivos, se pueden mejorar sin duda alguna, pero es el camino correcto para evitar quiebras bancarias generalizadas por el contagio entre las instituciones. Al mismo tiempo, los sistemas regulatorios de alerta temprana reducen el riesgo sistémico, en este caso, el riesgo del sistema bancario.
Lección 3: Los gobiernos (y las instituciones) deben ser proactivos
El lunes pasado, un día después de la quiebra del Signature Bank, el propio presidente de Estados Unidos, Joe Biden, se dirigió a los ciudadanos, a los mercados y a los inversionistas de su país, y automáticamente del mundo entero, para tratar de infundir confianza y certidumbre. Podrá decirse que no consiguió mucho, a juzgar por la volatilidad de estos días en las bolsas; sin embargo, aunque el hubiera no existe, seguramente hoy la historia sería diferente si uno de los hombres más poderosos del planeta no hubiera hecho lo que hizo. Pero no solamente fue la acción presidencial, recordemos que la intervención y quiebra del Signature Bank se presentó un domingo, cuando todo mundo cuando menos en esta parte del hemisferio está de descanso; tanto la Fed, como el Departamento del Tesoro y la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), mandaron el mensaje de que seguían muy de cerca al sistema y que no les tembló la mano para tomar medidas, incluso en domingo. Más todavía, este miércoles las acciones del atribulado Credit Suisse, un banco suizo y mucho más global, se hundieron 28 por ciento en las operaciones europeas y en Wall Street llegaron a caer otro 30 por ciento. La sangría hubiera llevado a un momento más dramático de no ser por el anuncio de que el gobierno suizo estaba dispuesto a dotar de liquidez a la institución si así lo requería; es decir, no iba a permitir su quiebra, no al menos su colapso repentino. Estas señales son importantes, no evitan la volatilidad, pero sí disminuyen la incertidumbre y reducen los riesgos de colapsos financieros que nunca son positivos, pero en el contexto económico actual pueden ser incluso letales.
Como señalamos, ya existe una crisis bancaria, pero no sabemos sus consecuencias ni qué tan profunda será. La situación de muchos bancos alrededor del mundo es desconocida hasta ahora.
Estas tres lecciones nos enseñan que, si bien no se pueden evitar este tipo de crisis, sí se pueden reducir sus efectos. Hoy hablamos de volatilidad en los mercados y pérdidas en los precios de las acciones bancarias, pero podríamos contar una historia mucho peor.
Veremos qué tan profunda es la crisis, pero si entendemos que el riesgo cero no existe y que, por lo tanto, cualquier riesgo mínimo puede multiplicarse y llevar incluso a la quiebra de un banco. Además de comprender que los mecanismos regulatorios actuales son perfectibles pero correctos, y que los gobiernos y las instituciones deben participar para evitar la quiebra sistémica, seguramente se habrá dado un paso adelante para superar esta crisis.
Por cierto, en este último factor, el de la participación de los gobiernos para evitar la quiebra sistémica, México fue pionero y hoy se siguen cosechando los frutos de aquella decisión de enfrentar la quiebra bancaria mediante el rescate con recursos públicos, de no haberlo hecho hoy el país sería muy distinto. Sí, tuvo un alto costo que hemos pagado muchas generaciones, pero sería peor la quiebra del país. Por eso, el gobierno de Estados Unidos tomó de inmediato cartas en el asunto, no es un tema menor.
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