La Fed y Banxico pausarán alzas de tasas en junio, pero los bancos no
La Fed ha calificado junio como un periodo de "análisis y evaluación" para determinar la efectividad de la política monetaria que implementó.
Si no sucede nada extraordinario, en mayo próximo, tanto el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), como el Banco de México (Banxico), habrán alcanzado su tasa terminal y harán una pausa en la escalada iniciada hace más de un año, en marzo de 2021. Junio será el punto de partida de un periodo que la propia Fed ha calificado como de “análisis y evaluación” para determinar la efectividad de la política monetaria que implementó.
La tasa terminal es precisamente la tasa final que alcanzarán los bancos centrales en este proceso, después se supone que podrían suceder dos cosas: reanudar las alzas o iniciar un periodo de retroceso de la tasa de interés.
También, si no sucede nada, la tasa terminal de la Fed se ubicaría en un rango máximo de 5.25 por ciento (no olvidemos que la Fed maneja en este momento su política monetaria por medio de rangos de las tasas), mientras que en el caso del Banco de México la tasa terminal se ubicaría en 11.50 por ciento; es decir, en ambos casos se espera un incremento de 25 puntos base para la siguiente reunión de mayo.
Entre la tasa terminal del Banxico y de la Fed habrá una diferencia de 625 puntos base, suficientes para mantener el atractivo del mercado de valores y la divisa mexicana por el tiempo que dure la pausa de los bancos centrales, siempre en el entendido de que no suceda algo extraordinario que obligue a modificar todo.
Pero, el hecho de que los bancos centrales hagan una pausa en sus ajustes de tasas de interés, no quiere decir que los mercados no hagan nada; es decir, no significa que los mercados no muevan sus tasas de interés.
Mercados seguirán ajustando tasas según expectativas
Los mercados en general, y el sistema bancario en particular, no dejarán de ajustar sus tasas de interés.
Es importante señalar lo anterior porque, una pausa de los bancos centrales no debe verse como un paro automático de los movimientos de las tasas en los mercados.
Según las condiciones y circunstancias, de acuerdo a cada institución, los ajustes seguirán. Desde luego, no habrá movimientos extraordinarios totalmente fuera de mercado, no cuando menos que sea algo previsto.
Pero, por ejemplo, los movimientos de tasas en el sistema bancario estarán determinadas por la situación en el sector que, como sabemos, ha sido sacudido por una crisis en cierto modo inesperada.
También, el nivel de las tasas estará determinado por las condiciones generales de los mercados crediticios, mismos que están muy sensibles a cualquier noticia proveniente del sector. Es muy posible que el escaso crédito que se otorgue se haga bajo costos más altos, es decir, mayores tasas de interés.
En pocas palabras, una pausa en los bancos centrales no puede interpretarse como un desempeño similar en los mercados.
La próxima cita será en enero de 2024
La Fed y prácticamente todos los bancos centrales del mundo volverán a reunirse en sus respectivos comités monetarios en enero del próximo año.
Aunque todavía no se conoce el calendario de reuniones de la Fed para 2024, lo más probable es que el banco central no quiera arriesgar y dejar pasar demasiado el tiempo en el año siguiente, ojalá que demuestre que aprendió de sus errores recientes, como el haberse negado a reconocer el repunte inflacionario, hasta que fue demasiado tarde.
En cuanto al movimiento esperado se la tasa en enero de 2024, lo cierto es que todavía no hay consenso.
Resulta que, si bien un horizonte de 6 meses no es demasiado para hacer expectativas, el impacto en el mercado es muy importante.
Los que se inclinan por el inicio de la reducción en la tasa de interés aseguran que para entonces ya la inflación se habrá controlado y mostrará una clara trayectoria de desaceleración.
Pero, estamos en tiempos inéditos, seis meses son pocos en el horizonte, y muchísimos en la probabilidad de que algo imprevisto pueda suceder.
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