Las epidemias dejan secuelas en la economía; y duran décadas
Uno de los bancos centrales de EU realizó un interesante análisis sobre lo que sucede en las economías recabando información y datos desde el siglo XVII.
La Reserva Federal de San Francisco (FRBSF por sus siglas en inglés), advirtió en un estudio reciente que las epidemias dejan secuela en las economías que suelen durar décadas. Sin señalar un tiempo específico, algunos de sus cálculos estiman un promedio de hasta 40 años, dependiendo de la magnitud del impacto.
El estudio se concentra en los efectos de las 12 grandes crisis sanitarias que ha registrado el planeta desde el siglo XVII hasta nuestros días con la gripe aviar en Asia Históricamente se han reportado efectos muy similares.
El único paliativo que podría tener en este momento la economía del planeta es que la pandemia generada por el Covid-19 es la primera gran epidemia global de los tiempos modernos y los mercados financieros, así como las herramientas de política monetaria de los bancos centrales podrían dictar otra historia.
Adicionalmente, la pandemia actual se ha ensañado hasta ahora con la población mayor de 60 años y parece “respetar” más la fuerza de trabajo, lo que podría impulsar una recuperación más acelerada. Sin embargo, de persistir los riesgos, existe también la posibilidad de que los efectos perduren por muchos años, como en épocas anteriores.
El análisis de uno de los bancos centrales de Estados Unidos (recordemos que, en la estructura, la Fed es el banco de bancos, pero existen varios bancos centrales regionales), advierte que las epidemias suelen arrasar con las inversiones y disparar las necesidades de utilizar el ahorro como instrumento de liquidez de corto plazo, algo que hasta el momento se ha cumplido al pie de la letra en la crónica de la epidemia que vive el mundo en estos momentos. La inversión ha caído significativamente en todo el planeta y las naciones tienen la necesidad de echar mano de sus ahorros para financiar parte del gasto que deben enfrentar.
Estos factores: caída de la inversión y erosión del ahorro, pueden generar efectos de largo plazo que son de gran impacto para las economías. Una más de las herramientas de las que el mundo podría disponer es la de los llamados Bonos de Guerra, ante la devastación que ya inició y que no sabemos lo profunda que será.
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Este es el resumen del gran golpe
Existen varias etapas de la crisis. La primera es, desde luego, la propagación del virus por el mundo o por una determinada región. Si tendemos lo anterior, es un hecho irrefutable que el planeta apenas está de salida de la primera fase.
Enseguida empiezan los efectos más devastadores por sus consecuencias económicas; estos efectos se pueden resumir en el desplome inicial de la inversión, ya que no hay proyectos por financiar o estos son escasos. El ahorro entra en shock, aunque en los años inmediatos empieza su recuperación, como una reacción natural de los mercados para sustituir los recursos erosionados en los tiempos de mayor azote de la calamidad, pero no es suficiente para impulsar la economía. Asimismo, la mano de obra es múltiple, pero los proyectos siguen escasos. Lo anterior es devastador para las tasas de interés, que se desploman. Otra vez hay concordancia con lo que empieza a suceder en el mundo.
Los retornos o rendimientos de capital se hunden
Uno de los factores a los que deben acostumbrarse por muchos años los inversionistas es al desplome inmediato de los retornos de capital o rendimientos, la ganancia que buscan por invertir en proyectos. Estos retornos quedan deprimidos debido al exceso de capital que existe para financiar cualquier proyecto si fuera el caso (esto no sucede porque la economía en general está deprimida y el consumo se ubica por los suelos). Además de que estos capitales compiten con el ahorro que, como ya señalamos, empieza a acumularse por una reacción natural de los mercados.
Según el estudio, en general las epidemias son mucho más dañinas para las tasas de interés que una crisis financiera, La historia muestra que las tasas reales pueden permanecer a la baja por un lapso de 5 a 10 años. Este desempeño de los retornos y de las tasas de interés en general en periodos de pandemia es muy diferente al que registran en época de guerra, cuando las tasas igualmente se desploman, pero suelen ajustarse al alza con la misma o mayor velocidad ante la demanda de recursos para financiar la reconstrucción y el acelerado incremento de la demanda post-bélica.
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Economía de guerra, la otra gran salida
Para los autores del estudio en el FRBSF, la debacle de las tasas de interés generada por la pandemia deja espacios para que los países adopten estrategias similares a las de una economía de guerra, con acciones concretas como el impulso al endeudamiento y la aplicación de estímulos (otra de las similitudes que ya se observan en casi todos los países del mundo).
Desde su punto de vista y basados en la experiencia histórica, las tasas de interés van a bajar más, ¿pero qué tanto si ya están en cero absoluto? Esa es una de las grandes conclusiones del análisis, calculan que podrían moverse hacia un objetivo de -2 por ciento en los próximos años.
Así, salvo que suceda un escenario mágico en el que mañana mismo se logre obtener una vacuna contra el coronavirus y toda la población del planeta tenga acceso inmediato y gratuito a la misma, eliminado de tajo todos los efectos del virus, es casi imposible evitar que la economía del mundo pase por una oscura noche y que registre múltiples secuelas por un largo tiempo, quizás décadas.
Incluso, en este escenario mágico ya es imposible detener algunos de los efectos en la economía del mundo, provocados tras meses de confinamiento, aumento de la deuda global y millones de empleos perdidos.
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