Wall Street resentirá cualquier medida de alivio de Fed
El banco central anunciará este jueves cual será la medida que tomará para impulsar la maltrecha economía estadounidense.
Más allá de lo que hoy anuncie la Reserva Federal acerca de
cualquier extensión, giro o vuelta en su política monetaria, lo más seguro es
que nada logre satisfacer las elevadas expectativas que tienen los
inversionistas sobre un posible empuje (incentivo) rápido y a la vez duradero
en la economía de los Estados Unidos. Probablemente, la reacción inmediata será
la decepción.
Lo único que podría provocar que los mercados mantengan una
tendencia alcista sería que los inversionistas sedientos de rentabilidad
estimulen a los sectores defensivos. Si esto se consigue en los mercados, sin
dudas podemos esperar que, en contraste, los sectores cíclicos (muy
esperanzadores) se vean negativamente afectados.
Las últimas declaraciones de la Fed señalaban que “al
concluir el debate, los miembros acordaron que controlarían muy de cerca los
logros económicos y financieros y sopesarían cuidadosamente los posibles
beneficios y costos de varias herramientas para evaluar si se justificaba la
aplicación de una nueva política”.
En este escenario, ¿qué es lo que la Reserva Federal puede
aportar de nuevo? Al parecer esto no queda muy claro.
Si analizamos cuáles fueron hasta ahora las acciones de la
Fed, podremos comprender un poco más. La tasa de la Reserva Federal se ha
reducido del 5.25% al 0.25% desde el comienzo de la crisis financiera.
Sumado a esto, la Fed amplió su balance para acompasarse a
cifras de trillones de dólares, según muestra el siguiente gráfico.
No solamente la Fed ha anunciado que la tasa se mantendrá
baja a lo largo del 2013, sino que la tendencia continuará en el 2014. De esta
forma, el principal organismo monetario de los Estados Unidos firmó un contrato
con “el mercado”.
¿Qué va a aportar de nuevo la Reserva Federal?
Una de las posibilidades es la extensión de las tasas
deprimidas, no solo durante el 2014 sino tal vez también en el 2015, y podría
provocar una caída de los mercados. Esto es lo primero y lo más importante,
dado que sólo sirve para que las compañías en apuro se mantengan vivas por más
tiempo y mantiene la presión sobre los márgenes en las compañías con mejor
desempeño.
En segundo lugar, extiende el sufrimiento a los jubilados,
debido a que su pan de cada día – el rendimiento sobre sus ahorros – continuará
siendo inexistente. Entonces, tiene como resultado que el consumo privado de
este grupo tan significativo este sufriendo. El patrimonio es alrededor de 20%
menor de lo que sería si la rentabilidad no se hubiese mantenido en un nivel tan
bajo durante tanto tiempo. Por lo tanto, las medidas de la Reserva Federal son
en realidad contraproducentes.
Otra posibilidad es que el organismo que preside Ben
Bernanke también pueda comprar bonos. Sin embargo, la curva de rentabilidad no
es tan diferente ahora de lo que ha sido durante un tiempo.
Además, ¿importa realmente si la rentabilidad es 1.25% o 1.50% sobre los bonos
del tesoro a 10 años? Para el gobierno sí, pero para el ciudadano común, en realidad no.
Parecería que ahora la Reserva Federal habla en serio y
Bernanke espera no tener que implementar otra relajación cuantitativa (QE).
Veremos una intervención (perceptible) en los mercados cuando el pánico llegue
a su punto más alto, pero no antes.
La QE sirve como difusor del pánico, pero carecemos de
evidencia acerca de que sea un “potenciador” del crecimiento, y eso es lo que
está buscando el mercado – aunque seguramente la búsqueda sea en vano.
¿Qué crees que pase con la economía de Estados Unidos?
Para saber más:
.Expectativa mundial por anuncio de Fed
.Aumenta la probabilidad de que Fed apruebe medidas
.Aumenta presión para que la Fed anuncie nuevas medidas
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