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EU podría ayudar a que México crezca 3.5% en 2T

Analistas advierten que la desaceleración transitoria de los nuevos pedidos y la producción manufacturera en EU podría verse reflejada en el país.

10-07-2014, 2:10:24 PM
EU podría ayudar a que México crezca 3.5% en 2T
Carlos Capistrán, Economista en Jefe para México

En México se le da seguimiento,
usualmente, a dos Índices de Gestores de
Compras
(PMI, por sus siglas en inglés), uno calculado por el Instituto
Nacional de Geografía y Estadística (INEGI) y el Banco de México (Banxico); y
otro calculado por el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF). Los
dos indicadores cayeron en junio, el
índice del IMEF cayó de 52.6 a 50.3 en
mayo
y el del INEGI de 52.6 a 51.9
en mayo
. A pesar de encontrarse en territorio de expansión, parece que las
caídas van en contra de la visión de que la economía
está en recuperación
. Consideramos la caída como transitoria y como una
respuesta retrasada a la debilidad temporal de Estados Unidos al inicio del año.

Crecimiento de EU respalda un fuerte PIB en México 

Prevemos que una recuperación en el crecimiento de EU sea uno de los
principales motores del crecimiento del PIB en México. Nuestro equipo de
economistas para Estados Unidos prevé que el crecimiento sea del 3% interanual para la segunda mitad de
2014. Ya que la elasticidad es mayor a 1 entre EU y México en el corto plazo,
estimamos que esto puede ayudar al PIB mexicano a crecer hasta 3.5% en el segundo semestre de 2014. El
riesgo está en el retraso en el que la economía de Estados Unidos impacte a la
mexicana, junto con la desaceleración de la economía estadounidense al
inicio del año, lo cual pospondría más la recuperación de México.

Sorpresiva
caída del PMI

El INEGI selecciona una muestra nacional
aleatoria de 1,533 empresas
manufactureras
de un universo de 5,371 y conduce encuestas vía Internet y
presenciales. El indicador es el promedio ponderado de cinco variables, con la
ponderación determinada por su importancia en la cadena de producción: órdenes 30%, producción 25%, empleo 20%,
entrega de suministros 15% e inventarios 10%.

El PMI del IMEF está basado en una
encuesta mensual enviada vía correo electrónico a más de 300 miembros del
instituto de un universo de un poco más de 500 compañías. El IMEF produce
índices para los sectores manufactureros y no manufactureros (de servicios).
Aquí utilizamos el primero. El indicador del IMEF es el promedio simple de los
cinco componentes del INEGI.

Ambos indicadores muestran que lo peor ha quedado atrás y que México
está en modo de recuperación (Chart
1). Sin embargo, los dos cayeron marginalmente en junio, lo que de alguna
manera es algo sorpresivo, pues el último dato del indicador mensual del PIB creció un fuerte 1.25% mensual en términos
ajustados por estacionalidad en abril (5.1% en el promedio móvil de tres meses
ajustado por estacionalidad). Asimismo, la manufactura
parece que salió de la debilidad en que se encontraba al principio del año, con
el índice creciendo 3.2% interanual
en el periodo enero-abril.

Se registra
debilidad en pedidos y producción

El Chart 2 muestra una caída en los nuevos pedidos esperados y en la producción, en los índices ajustados
por estacionalidad de junio del IMEF y del INEGI. El componente de producción
del INEGI es uno de los que muestran la mayor caída, mientras que los nuevos
pedidos se han quedado sin cambios en los números del INEGI. Todas las caídas,
con excepción del componente de producción del INEGI, parece que se mantienen
dentro de la volatilidad de la serie, y todos los componentes están por encima
de sus nivel

 

El componente del empleo envió señales mixtas en junio, con el índice
del IMEF cayendo 4.0pp y en del INEGI aumentando 0.1pp; sin embargo, la media
móvil de tres meses para ambos, refleja un débil rendimiento en junio (Chart
3). Este rendimiento podría estar relacionado a la reforma fiscal y el aumento de los impuestos al principio del año.

Buenas
noticias para México

El Chart 4 muestra que el PMI de Estados Unidos puede anticipar la actividad manufacturera en México con
un rezago de tres meses. La relación depende de la dinámica de otras variables,
como el tipo de cambio y la actividad doméstica en México, por lo
qu

La desaceleración en los PMIs de manufactura en México podrían
reflejar la desaceleración en el PMI de Estados Unidos al inicio del año. La
buena noticia para la economía mexicana es que la desaceleración en EU fue
transitoria (Chart 4). La manufactura en México podría pronto comenzar a
reflejar la debilidad de EU del inicio de 2014, pero después podría fortalecerse
dada la recuperación del país vecino. No prevemos que el impacto del primero
sea grande, ya que nuestros economistas consideran que la debilidad en la economía estadounidense durante el primer
trimestre de 2014 fue mayormente
temporal
.

 

La razón por la cual el PMI de EU es
un muy buen indicador de la economía mexicana se debe a que mientras la producción industrial en Estados Unidos
se acelera, las exportaciones en México también. Esto es un determinante
importante de la producción industrial
en México, ya que alrededor del 95% de las exportaciones no petroleras son de bienes manufacturados, y el 80% de
ellas se exportan a Estados Unidos, considerando que la manufactura representa el 46.4% de la producción industrial en
México.

 

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