La ‘jugada’ del gobierno para convertir deuda de Pemex en deuda soberana
La presente administración pretende absorber parte de las obligaciones financieras de Pemex, la petrolera más endeudada del mundo.
El gobierno mexicano podría llevar a cabo en los próximos meses toda una estrategia tendiente a disminuir la deuda de la emproblemada empresa estatal Petróleos Mexicanos (Pemex), utilizando un mecanismo suigéneris que le permitiría convertir parte de la deuda petrolera en deuda soberana y quitarle a Pemex el título de “la empresa petrolera más endeudada del mundo”.
De hecho, parte de la estrategia ya fue adelantada en días pasados por el propio presidente de México, Andrés Manuel López Obrador, así como por la Secretaría de Hacienda y el propio director general de Pemex.
Financiar deuda privada con deuda soberana
El gobierno federal adelantó que seguirá apoyando a Pemex en sus finanzas, a pesar de que recientemente Moody´s rebajó la perspectiva de la deuda de la empresa a negativa desde estable, lo que quiere decir que en cualquier momento puede degradar la calificación de Pemex.
La solución planteada fue la absorción de la deuda de Pemex (compromisos y vencimientos) por parte de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Esto fue mencionado por el propio director general de la petrolera, Octavio Romero Oropeza y secundado después por la institución hacendaria, pero en medio de la vorágine informativa, pareció pasar de noche.
En los hechos, una parte de la deuda de Pemex podría ser convertida en deuda soberana; es decir, que el país compre dicha deuda. La razón de fondo y también lo dijo Romero Oropeza, es reducir los costos, ya que la deuda soberana de México se cotiza entre 5% y 5.5%, frente al costo de la deuda privada que se ubica en 11 por ciento, es esta última tasa la que debe pagar, a final de cuentas, el gobierno para refinanciar la deuda de Pemex en sus balances convertidos a pesos.
Pemex deberá pagar entre lo que resta de 2023 y todo 2024 un total de 15,500 millones de dólares: alrededor de 4,600 millones en los próximos meses de este año y 10,900 millones a lo largo de 2024.
Estos 15,500 millones de dólares serían tentativamente los que se convertirían en deuda soberana. Solamente que hay un problema: la legislación vigente no permite este tipo de operaciones. Legalmente, México no puede absorber deuda privada, incluso de empresas estatales o paraestatales.
Sin embargo, no se descarta el inicio de alguna negociación política entre las diversas fuerzas en el Congreso para realizar las modificaciones necesarias y llevar a cambio esta operación.
¿Por qué no se hizo antes?
En los años previos, hacer algo así no era posible ya que, además del impedimento jurídico, las tasas en el mercado estaban muy similares e incluso el costo de la deuda privada llegó a estar más bajo, por lo que no tenía sentido. Pero ahora con la escalada de las tasas, es una transacción que bien podría generarle beneficios al país.
¿Cómo impactaría?, ¿degradarían la calificación de México?
La otra pregunta relevante es sobre qué sucedería con la calificación de México, toda vez que el nivel de su deuda subiría en 15,500 millones de dólares.
En primera instancia, pareciera que la operación pondría a México y su deuda soberana en una situación comprometida al absorber parte de la deuda de Pemex. La petrolera tiene un endeudamiento externo total de 104,000 millones de dólares, si el gobierno convierte a deuda soberana 15,500 millones estaría absorbiendo prácticamente el 15 por ciento de la deuda total de la petrolera.
Si todo lo anterior sucede, la deuda soberana de México pasaría de tener una relación actual de 40.8 por ciento como proporción del PIB (Deuda externa/ PIB), a una de 41.9 por ciento.
¿Eso es poco o mucho? La respuesta la proporciona el Fondo Monetario Internacional y las principales agencias calificadoras, quienes señalan que en el mismo nivel de grado de inversión en el que se encuentra actualmente México el promedio de la proporción Deuda externa/PIB se ubica en 53 por ciento.
Es decir, el promedio de México estaría todavía muy por debajo del promedio del grado de inversión que en este momento tiene México.
Pemex ya no sería la petrolera más endeudada del mundo
El país, y específicamente las finanzas públicas, tienen margen para llevar a cabo una operación inédita: convertir deuda de Pemex en deuda soberana.
Además de los argumentos y beneficios que hemos señalado, habría uno adicional: si el gobierno actual logra concretar esta operación, entregaría al final de su periodo, en septiembre del año siguiente, a quien los suceda, la segunda petrolera más endeudada del mundo toda vez que la deuda total de Pemex pasaría de 104,000 a 88,500 millones de dólares, dejando en el primer y nada prestigiado sitio al gigante petrolero global Saudi Aramco, a menos que esta empresa hiciera algo de aquí a entonces para rebajar su deuda total de 92,000 millones de dólares con la que cerró en el primer semestre de este año.
Pareciera un logro mínimo, pero sería un gran avance considerando las condiciones en las que se ha desempeñado la petrolera estos años y la economía en general.
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