El peso, cada vez más ‘fortachón’… gracias a las tasas de interés

17-02-2023, 9:06:21 AM Por: Antonio Sandoval

El peso seguirá fuerte porque ningún fondo de inversión despreciará el "regalo" del mercado mexicano.

El peso simple y sencillamente ha confirmado lo que anticipamos hace dos semanas con la sorpresiva decisión del Banco de México (Banxico) de incrementar su tasa de referencia en 50 puntos base y llevarla a un histórico nivel de 11 por ciento anual.

En aquella ocasión, señalamos que una de las consecuencias directas e inmediatas sería la mayor apreciación del tipo de cambio; también anticipamos que las autoridades gubernamentales saltarían de gusto tomando la fortaleza cambiaria como prueba irrefutable de confianza de los mercados y la economía en general en sus políticas económicas y sus ¿resultados?

El guión estaba escrito, nosotros simplemente lo consignamos y detallamos en este espacio, durante la sesión de este jueves el peso rompió la barrera de 18.50 por dólar y, de hecho, finalizó debajo de dicho nivel, algo que no se había visto desde agosto del año 2018.

Diferencial de tasas, un auténtico regalo

“Nunca le digas que no a los rendimientos, mucho menos si son buenos y los regalan”, es uno de los dichos de antaño entre los operadores de los mercados financieros. Pues bien, este dicho es algo que le viene “como anillo al dedo” a la situación actual del peso.

Es decir, los rendimientos que paga nuestra moneda son muy altos, muy buenos considerando una diversidad de factores. No son gratuitos, pero son tan buenos que el costo compensa por mucho el riesgo.

En otras ocasiones hemos escrito en este espacio sobre el “paraíso cambiario” que encuentran en estos momentos en México los grandes capitales, esos a los que hoy se desprecia sin saber que un peso fortachón es precisamente reflejo de la actividad de estos capitales, que están en los mercados mexicanos porque les están “engordando” el bolsillo como pocas veces en la historia financiera.

Y así es. Con la acción del Banxico, los capitales reciben mayores ingresos por estar en México. Antes del 1 de febrero de este año recibían un diferencial de 600 puntos base por invertir en México y no en sus naciones de origen, básicamente en Estados Unidos. Todo lo anterior más una importante ganancia cambiaria.

LEE: El peso cierra con fuerza y dólar ya está por debajo de los $18.60

Pues bien, hoy día con el ajuste de Banxico el diferencial de tasa que reciben es de 625 puntos base. Podría decirse que es muy poca la diferencia, pero multiplicado por muchos millones de dólares, estamos hablando de cantidades importantes que nadie puede despreciar, no al menos los capitales foráneos.

En resumen: los grandes capitales reciben mejor rendimiento del que recibían hasta antes del 1 de febrero, y siguen beneficiándose de la fortaleza del peso con un dólar cada vez más barato (que adquieren cuando deciden terminar sus inversiones en pesos); lo raro sería que los capitales foráneos, especialmente los estadounidenses, no aprovechan estos beneficios. Si los rendimientos son buenos, casi un regalo, ¿por qué decirles que no?

Swaps cambiarios, el pan de cada día

Incluso, los grandes capitales no necesitan estar en el mercado mexicano “amarrados” a un plazo determinado; con la libertad financiera que hay en nuestros días y la cada vez mayor integración de los mercados, especialmente por región, la llegada y salida de los grandes capitales es cosa de todos los días, la operación predilecta de los mercados es el llamado “swap cambiario”, se realizan cientos o quizás miles de operaciones todos los días en el mercado mexicano.

De acuerdo con cifras que datan de 2019, antes de que la pandemia lo cambiara todo, el mercado mexicano interbancario de divisas negociaba entre 5 mil y 7,000 millones de dólares todos los días en los tres diferentes plazos que lo conforman, así como en las diferentes modalidades (Interbancario, efectivo, swaps, etc).

La liquidez en el mercado nacional es constante y se encuentra totalmente ligada a un factor que es esencial, que explica todo, sobre todo esta fortaleza cambiaria que ha llevado incluso a poner un sobrenombre para nuestra moneda: “el peso fortachón”.

Celebran la fortaleza cambiaria sin saber que en el fondo la divisa nacional no es más que el instrumento de operación de los grandes capitales mundiales, eso lo beneficia no hay duda, pero no es de ninguna manera resultado de un logro de gobierno, ni tampoco un voto de confianza por la política económica, cualquiera que tenga un poco de conocimiento sobre dónde estamos parados este sexenio en materia de crecimiento, notará que hay una total pero aparente “incongruencia” entre el desempeño del peso y de la economía.

Tipo de cambio: El peso cierra enero de 2023 con una apreciación de 3.47%

Esa aparente “incongruencia” deja de serlo con una simple frase: tasa de interés; al comparar el nivel de tasas entre México y Estados Unidos podemos entender todo, ningún inversionista en su sano juicio podría despreciar el “regalo” del mercado mexicano, nadie lo hará.

Hacia dónde va el peso

Técnicamente el dólar ya rompió un nivel de piso contra el peso que es muy relevante, el de 18.50 pesos por dólar, es una total tendencia de apreciación para la moneda mexicana.

Sin que suene a proyección porque en los mercados de divisas todo puede suceder de la noche a la mañana, es probable que el dólar ahora baje más para buscar niveles técnicos como 18.45 pesos por dólar, 18.30 y 18.25; todos estos son puntos intermedios hacia el gran objetivo, el de los 18 pesos por dólar.

Sobre todo, si Banxico mantiene el mismo diferencial de tasas de interés con su similar de Estados Unidos, los capitales no tienen por qué desaprovechar ese regalo.

Un escenario de tal fortaleza seguirá siendo celebrado por las autoridades, sobre todo para “ligarlo” con una supuestamente exitosa política económica.

Pero es muy fácil, dos indicadores clave que deben estar relacionados nos dicen si es válido o no tal optimismo; cuando vemos un “peso fortachón” y lo comparamos con un PIB deprimido; es fácil llegar a la conclusión de que algo no está bien, aunque incluso se pretenda justificar con una supuesta nueva economía, un nuevo modelo económico al que todavía le falta mucho por avanzar.

MÁS NOTICIAS:

Antonio Sandoval