¿Qué significa el Premio Nobel a Bernanke cuando se acerca otra recesión?

11-10-2022, 2:25:41 PM Por: Antonio Sandoval

© EFE. Ben Bernanke, expresidente de la Fed y nuevo Premio Nobel de Economía.

El galardón al expresidente de la Fed llega justo cuando los bancos centrales son, de nuevo, protagonistas en una crisis global que puede traer otra recesión.

Justo en momentos en los que los bancos centrales juegan un papel protagónico en la crisis que mantiene en vilo a la economía global, llega el Premio Nobel de economía para un exbanquero central.

Pero no se trata de cualquier banquero central, es alguien muy relevante no solo porque fue titular de la institución monetaria más influyente del planeta, sino porque sus teorías y prácticas son las que hoy mismo están vigentes para tratar de contener la crisis.

Ben Bernanke es el primer expresidente de la Fed que recibe el nobel, pero contra lo que se pudiera pensar, el trabajo que le hizo ganar la distinción no fue por su papel como titular de la Fed, al menos no se consideró para tal fin, sino porque, de acuerdo con la academia sueca, junto con sus colegas Douglas W. Diamond y Philip H. Dybvig, sentaron las bases para gestionar crisis financieras globales por medio de los bancos centrales.

Bernanke publicó su trabajo en 1983, ya para entonces era un estudioso de la Gran Depresión de 1929, y sus conclusiones llevaron a demostrar que la actuación del banco central en ese entonces, profundizó la crisis iniciada a finales de la década de los años veinte. De hecho, fue culpable de lo que vino después, una Gran Depresión, porque pudo evitarla con una estrategia diferente a la que asumió, es decir, no hacer nada.

En esas vueltas que da la vida, 23 años después de publicar su trabajo, ya como titular de la Fed, cargo que desempeñó entre 2006 y 2014, Bernanke tuvo la oportunidad de enfrentar una crisis que amenazaba con convertirse en algo similar a lo de 1929, pero puso en práctica justamente sus teorías. La Gran Depresión no ocurrió, sí una Gran Recesión, que afortunadamente duró poco, para el verano de 2009, poco antes de cumplirse un año del estallido de la crisis subprime, empezaron las muestras de recuperación en la economía estadounidense.

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El Nobel para Bernanke puede tener varias lecturas; en los mercados ayer se recibió la noticia primero con cierto azoro, para abrir paso a algunas explicaciones.

1. Espaldarazo a actual política monetaria

Si bien la Academia Sueca no evalúa el contexto geoeconómico vigente para otorgar el Nobel, sin duda es un espaldarazo a la actual política monetaria de los bancos centrales, que está sustentada nada más y nada menos que en el trabajo y directrices del hoy flamante galardonado y sus dos colegas.

2. Bancos centrales seguirán la receta

Los bancos centrales seguirán la receta de Bernanke. Hoy día gestionan una crisis global que no ha terminado y, como lo ha dicho el actual presidente de la Fed, Jerome Powell, se asegurarán de que la tarea esté hecha.

3. Tasas de interés como instrumento de política monetaria

Si bien el trabajo de Bernanke habla de gestiones de los bancos centrales en materia monetaria, es decir, la flexibilización cuantitativa, inyectar dinero a la economía en el monto y momento necesario, también hace énfasis en el manejo de la tasa de interés, hasta donde sea necesario, como sea necesario. Las tasas por lo tanto subirán hoy, tanto como sea necesario, es parte de la “medicina”.

4. Después de subir las tasas, tocará bajarlas

Fue el mismo Bernanke en la crisis de 2008 cuando bajó la tasa de interés a un nivel cercano del cero absoluto, y la subió cuando consideró necesario. La ventaja de esos años es que la crisis del sector hipotecario no se combinó con crisis en otras partes del mundo, ni mucho menos con un rebrote inflacionario, como sucede hoy. Pero una vez pasada la primera etapa, es decir, la de la flexibilización monetaria que evita grandes colapsos, sigue la gestión de la tasa de interés.

5. Recesión a la puerta

Quizás una consecuencia indirecta del nobel a Bernanke será la recesión del año siguiente, que ya casi todos esperan. Lo será porque con el galardón no queda duda de lo que hará la Fed los meses siguientes.

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6. Luchar contra la inflación, a cualquier costo

Tanto Bernanke como Powell son admiradores de Paul Volcker, el legendario presidente de la Fed en los años setenta, que no ganó un Nobel, pero también sentó las bases para considerar la inflación como el mayor enemigo del crecimiento y desarrollo económico. Su férrea lucha contra la inflación de esos años llevó a la economía estadounidense a una profunda recesión. Por lo tanto, es muy claro lo que indirectamente avaló la academia sueca del Nobel: El momento actual merece luchar a tope contra la inflación, eso incluye una recesión. La recesión ya se asoma, no parece haber más opción.

7. Vendrán más recesiones, la clave es cómo gestionarlas

Las próximas crisis globales, que ojalá sean menos frecuentes, ya tienen marcada claramente una “hoja de ruta”. La expansión cuantitativa es la primera fase (tanto en su fase monetaria como en el abaratamiento del dinero incluso a niveles extraordinarios, o de ser necesario, a volver su costo negativo), luego vienen los ajustes de las tasas, tanto como sea posible. Si la economía entra en recesión, las escuelas monetaristas de la actualidad (avaladas y laureadas por la academia sueca del Nobel), estiman que es menos costosa una recesión, frente a la segunda versión de la brutal Gran Depresión de 1929, que marcó la historia de la economía para siempre.

El Nobel para Bernanke parece una coincidencia, nunca sabemos si lo es o no, pero llega justo en momentos en los que su trabajo toma relevancia porque es lo que hoy está vigente; sus “recetas” y la de sus colegas laureados junto con él tratarán de llevar al barco de la economía global a aguas menos turbulentas, tuvo éxito en 2009, pero la complejidad del momento pondrán a prueba el mismo premio Nobel y nos dirán cuánto tuvo de acertado el premio que se otorgó.

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Antonio Sandoval