A 25 años, Cisco supera su máximo histórico de la crisis de las dotcom
Las acciones de Cisco, empresa tecnológica que llegó a ser la compañía más valiosa del mundo en el año 2000, recuperaron su nivel récord 25 años, ocho meses y 13 días después.
La acción de Cisco Systems alcanzó esta semana un nuevo máximo histórico al cerrar este jueves en 80.25 dólares, un nivel que no tocaba desde marzo de 2000. En aquel momento, Cisco llegó brevemente a ser la empresa más valiosa del mundo, símbolo del auge bursátil de la burbuja de las dotcom.
El nuevo máximo de Cisco se produce en medio de la mayor ola de inversión tecnológica desde el año 2000. La magnitud del gasto global en centros de datos, chips avanzados y modelos de IA generativa está reactivando paralelos históricos que el mercado no había vuelto a ver con tanta intensidad.
Su regreso a estos niveles, después de 25 años, reabre un debate que gana relevancia en 2025: ¿qué tan justa es la comparación entre el frenesí tecnológico de finales de los noventa y la actual euforia por la inteligencia artificial?
Un récord que tardó un cuarto de siglo
El 27 de marzo de 2000, Cisco cerró en un máximo ajustado por splits de 80.06 dólares, impulsada por la creencia de que abastecía la infraestructura crítica del naciente internet. Desde ese momento, pasaron 25 años, 8 meses y 13 días.
El jueves pasado, la acción finalmente superó ese nivel al cerrar en 80.25 dólares. Sin embargo, su valor de mercado actual es 46% menor a los 536,370 millones de dólares alcanzado en marzo del 2000 debido a la reducción en el número de acciones en circulación.
En los noventa, Cisco era vista como la proveedora indispensable de la red global: routers, switches y equipo que, en plena explosión de las dotcom, se consideraba tan esencial como los picos y palas en una fiebre del oro.
Una narrativa que algunos consideran similar es la que hoy impulsa a Nvidia, a la que el mercado identifica como la empresa que vende la infraestructura básica para la IA generativa y los centros de datos.
Paralelos y diferencias con Nvidia
La comparación entre ambas compañías parece inevitable. En su momento, las expectativas sobre Cisco se cumplieron en términos operativos: sus ingresos casi se quintuplicaron desde 1999, sus ganancias se cuadruplicaron y su utilidad por acción se multiplicó por ocho. Aun así, para muchos inversionistas fue una inversión fallida debido al precio exorbitante al que se compró la acción.
Nvidia enfrenta hoy un escenario similar en cuanto a percepción de ser el gran habilitador de una revolución tecnológica, pero con una diferencia clave: su valuación, aunque alta, es mucho más baja que la que tuvo Cisco en 2000. Nvidia cotiza alrededor de 45 veces utilidad y con un valor de la empresa equivalente a casi 24 veces ventas. Cisco, en pleno clímax de la burbuja, llegó a operar a más de 200 veces utilidad y 31 veces ventas.
La empresa de semiconductores genera flujos masivos y tiene márgenes superiores, pero también está muy expuesta al acelerado auge del negocio de centros de datos. El inversionista Michael Burry, famoso por haber predicho con años de antelación la crisis subprime del 2008, ha advertido sobre los paralelismos entre Cisco y Nvidia.
La burbuja de las dotcom: el contexto histórico
La burbuja de las dotcom fue un periodo de especulación extrema entre finales de los años noventa y principios de los 2000. El entusiasmo por el potencial comercial del internet llevó a la creación, financiamiento y salida a bolsa de cientos de empresas con modelos sin ingresos, sin productos definidos o sin perspectivas reales de rentabilidad.
El índice Nasdaq Composite, que sigue de cerca al sector tecnológico alcanzó niveles sin precedentes mientras inversionistas apostaban a cualquier compañía ligada al internet. Entre los casos más representativos de la época estuvieron Yahoo!, AOL, Qualcomm, eToys y Pets.com, además de Cisco, cuyo valor de mercado superó los 500,000 mdd en su punto máximo.
La burbuja terminó cuando los inversionistas comenzaron a cuestionar la desconexión entre valuaciones y fundamentos financieros. El aumento de tasas por parte de la Reserva Federal en 1999, la saturación de servicios digitales y la competencia sin rentabilidad aceleraron la caída.
Miles de empresas desaparecieron. Otras evolucionaron y sobrevivieron: Amazon, eBay, Google, Priceline y Salesforce se convirtieron en pilares de la economía digital tras ajustar modelos, recortar costos o reinventar su oferta de valor.
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