Tipo de cambio no colapsará si gana Trump, pero la era del “superpeso” ya terminó
JP Morgan prevé una racha alcista en el tipo de cambio peso-dólar por una elección presidencial “altamente impredecible” en Estados Unidos.
A un día de las elecciones presidenciales en Estados Unidos, la volatilidad ha marcado el comportamiento del peso mexicano. La moneda ha mostrado una tendencia de depreciación en medio de la incertidumbre, pero aún se mantiene lejos de su máximo histórico alcanzado durante la pandemia, cuando llegó a 25.13 pesos por dólar en el mercado interbancario. Pese a las presiones recientes, JP Morgan Chase & Co. asegura que la divisa no colapsará si Donald Trump resulta electo, aunque enfrentará un periodo de mayores presiones. En su informe del pasado 10 de octubre, el banco estadounidense destacó la posibilidad de una racha alcista en el tipo de cambio peso-dólar, advirtiendo que los riesgos asociados a una elección presidencial “altamente impredecible” son elevados.
El peso no colapsará, pero habrá presiones
JP Morgan sostiene que, en caso de una victoria de Donald Trump, el peso no experimentará un colapso, pero sí verá intensificarse las presiones, las cuales podrían extenderse durante varios meses. Ante esta posibilidad, el banco ajustó su recomendación para el peso mexicano, rebajándola de “sobreponderar” a “ponderación de mercado”. En su reporte, JP Morgan recuerda que los operadores financieros están atentos al enfoque que el próximo presidente de Estados Unidos adoptará en políticas comerciales, incluyendo el futuro del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC), que será revisado en 2026. La incertidumbre gira en torno a temas clave como los aranceles y las barreras comerciales, que podrían redefinirse con una administración republicana bajo el mando de Trump.
En este contexto, JP Morgan señala que la divisa mexicana podría enfrentar una serie de altibajos. Aunque actualmente se encuentra en un nivel estable de 20.28 pesos por dólar (cerrando así el viernes), esta estabilidad podría ser temporal. El margen de depreciación es amplio si se considera que el máximo histórico registrado durante la pandemia fue de 25.13 pesos, lo que representa una diferencia del 23.91% respecto a los niveles actuales. Esto sugiere que la moneda aún tiene un margen de ajuste, especialmente si los mercados interpretan las políticas de la nueva administración estadounidense como riesgosas para México.
Fin de la era del “superpeso”
Uno de los temas centrales que preocupa a JP Morgan y otros analistas es el fin de la llamada “era del superpeso”. Factores como la revisión del T-MEC en 2026, y el riesgo de que Trump, en caso de resultar electo, insista en una renegociación más agresiva, son elementos que podrían mantener al peso en una zona de volatilidad constante. La revisión o eventual renegociación del acuerdo comercial sería motivo suficiente para desestabilizar el tipo de cambio en el mediano y largo plazo. Esto podría llevar al peso a un terreno de depreciación sostenida, marcando así el fin de un periodo de relativa estabilidad cambiaria.
Incluso si Kamala Harris ganara las elecciones, JP Morgan anticipa que el peso podría seguir enfrentando incertidumbre. Harris, quien representa al Partido Demócrata, no ha delineado aún de manera clara sus políticas comerciales en relación con México. Esta falta de claridad es vista como un riesgo adicional para el peso, ya que las expectativas de los mercados se encuentran divididas en cuanto a su posible enfoque sobre temas cruciales como los aranceles y la seguridad fronteriza. Los operadores necesitarán visibilidad en torno a las políticas comerciales del próximo presidente para poder evaluar con mayor precisión la trayectoria futura del peso.
Línea de crédito del FMI: respaldo limitado para el peso
El pasado viernes, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) y el Banco de México (Banxico) informaron que el Fondo Monetario Internacional (FMI) completó la revisión de medio término de la Línea de Crédito Flexible (LCF) otorgada a México en noviembre de 2023 por un plazo de dos años. Esta línea de crédito, equivalente a 26,738 millones de derechos especiales de giro (aproximadamente 35 mil millones de dólares), representa un respaldo financiero para México en caso de crisis de liquidez.
Sin embargo, JP Morgan y otros analistas destacan que esta línea crediticia, aunque es una herramienta de blindaje para el peso, no puede evitar la volatilidad en el tipo de cambio. Instrumentos como la LCF permiten ajustar de manera ordenada los niveles de tipo de cambio, pero no eliminan la posibilidad de fluctuaciones bruscas, especialmente en un escenario de alta incertidumbre política y económica. La renovación de la LCF fue bien recibida por los mercados, pero los analistas coinciden en que esta herramienta es insuficiente para proteger al peso de todas las presiones externas e internas que enfrenta actualmente.
Importancia del presupuesto en México
Más allá del contexto internacional, en México también existen factores que podrían influir en la estabilidad del peso. Uno de los eventos clave es la presentación de un presupuesto “razonable” a mediados de noviembre. La forma en que el gobierno mexicano logre disminuir el déficit fiscal y las medidas concretas que tome para lograrlo serán determinantes en la percepción que los mercados tengan sobre la estabilidad financiera del país. La implementación de este presupuesto será esencial para la trayectoria del peso en los próximos meses, pues ayudará a definir la credibilidad de las autoridades fiscales y la confianza que los inversionistas mantendrán en los activos mexicanos.
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