Suben bonos a largo plazo pese a bajas de tasas: ¿Qué significa para México?

Pese a las bajas de tasas de Banxico, los bonos a 10 años dan rendimientos a doble dígito, lo que refleja desconfianza en el país a largo plazo.
Las tasas actuales de los bonos gubernamentales en México están en niveles históricamente elevados. Los rendimientos han alcanzado cifras que no se observaban en años, incluso mientras la tasa de referencia del Banco de México (Banxico) apunta a la baja.
Por ejemplo, al cierre del 22 de enero, la tasa del bono a 10 años en el mercado mexicano cotizaba en 10.48%. Según Franklin Templeton, enero de 2025 se posiciona como el séptimo mes más atractivo en términos de rendimientos desde la emisión de este instrumento.

Históricamente, el rendimiento del bono gubernamental a 10 años alcanzó un máximo de 12.07% en septiembre de 2001. En noviembre de 2018 llegó al 9.30%, pero ha repuntado nuevamente a doble debido a las presiones inflacionarias globales.
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Desacoplamiento de tasas y riesgos
La tasa de los bonos a largo plazo parece haber perdido sincronía con las tasas de interés de corto plazo en México, lo que podría ser una mala señal para la economía nacional. Ahora el comportamiento de los bonos a 10 años está más relacionado con los movimientos del mercado estadounidense que con la tendencia de Banxico.
De acuerdo con analistas, dos factores explican este fenómeno:
Presiones inflacionarias globales
Desde que Donald Trump ganó la presidencia en Estados Unidos, las expectativas inflacionarias han aumentado, impulsadas por el uso de aranceles como herramienta de negociación comercial. Recientes amenazas de imponer tarifas del 25% a México y Canadá, del 10% a China, y aranceles a la Unión Europea y Rusia han intensificado este panorama. Ante este contexto, los bonos a largo plazo, tanto en México como en el mundo, están reaccionando con mayor independencia de las políticas monetarias de los bancos centrales.
Incertidumbre política interna
Según Franklin Templeton, la incertidumbre generada por cambios políticos y constitucionales en México, como la reforma judicial que reduce contrapesos institucionales, también ha impactado los rendimientos de los bonos. Los inversionistas demandan mayores premios por asumir riesgos a largo plazo en el país.
Efectos para México
El comportamiento de los bonos de largo plazo del gobierno mexicano tiene varias implicaciones clave:
- Mayor costo de financiamiento:
Acceder a los mercados internacionales resulta más caro para México. Aunque el riesgo país cerró 2024 en 320 puntos, una mejora respecto a los 340 puntos de 2023, sigue lejos de los 251 puntos de 2018 y aún más del mínimo histórico de 71 puntos registrado en junio de 2007. - Incremento en el pago de intereses:
Los bonos colocados en dólares están sujetos a las tasas internas de largo plazo. Si el rendimiento del bono a 10 años continúa al alza, México enfrentará un mayor costo financiero en su deuda. - Riesgo de deterioro en la calificación crediticia:
Un rendimiento alto y un precio bajo en los bonos reflejan menor confianza de los inversionistas, lo que puede derivar en una rebaja de la calificación crediticia del país.
Un lado positivo con matices
Aunque el panorama parece complicado, los altos rendimientos son atractivos para los inversionistas. Sin embargo, los analistas advierten que esta oportunidad viene acompañada de riesgos. La volatilidad de los mercados, especialmente en el corto y mediano plazo, es un factor de incertidumbre que no todos los inversionistas están dispuestos a tolerar.
En resumen, México enfrenta un escenario dual: por un lado, ofrece rendimientos competitivos a largo plazo; por otro, lidia con los riesgos de mayores costos financieros e incertidumbre económica y política.
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