Los inversionistas… ¿confían en México?

México mejoró su calificación. La nota
no pasó desapercibida en el mundo de los números, pero ¿en qué consiste y cómo
se mide la confianza de los inversionistas extranjeros? Tomemos dos casos
representativos: El primero se desarrolla en la Zona Euro, cuyas señales de
recuperación se reflejaron en un descenso en las primas de riesgo. El segundo
corresponde a México, que mejoró su desempeño en los mercados internacionales y
colocó una nueva emisión de bonos en libras esterlinas.

Midiendo
el Riesgo-País

El Riesgo-País puede medirse de dos
maneras: la primera es por la nota que emiten firmas calificadoras como
Standard & Poor’s (S&P), Moody’s y Fitch sobre la capacidad crediticia
de los bonos soberanos. Corresponde la mejor evaluación a los que llevan las letras
AAA y, por consiguiente, pagan una menor tasa de interés sobre los títulos de
deuda. La valoración más baja corresponde a la letra D e indica que los
gobiernos dejaron de cumplir con sus obligaciones. Estas también pueden ir
acompañadas por los signos + y –.

Para México, tanto Moody’s como
Standard & Poor’s elevaron recientemente la calificación de los bonos
soberanos. La decisión de Moody’s de subir la nota, de Baa1 a A3, se relaciona
con la aprobación de las reformas energética y fiscal, las cuales influyeron
positivamente en las previsiones de crecimiento económico. Bajo el mismo
argumento, Standard & Poor’s incrementó la nota de BBB a BBB+, mostrando
señales de mayor confianza por parte de los inversionistas internacionales.

Este panorama favoreció que el Gobierno
Federal lanzara una emisión de bonos soberanos de 100 años por $1,000 millones
de libras esterlinas, equivalentes a $1,660 millones de dólares (mdd). El cupón
pagará un rendimiento anual de 5.625% y vencerá en 2114. La Secretaría de
Hacienda indicó que la demanda fue de 2.5 veces el monto emitido, registrando
gran interés. Barclays informó que las emisiones podrían alcanzar los $10 mil
mdd.

¿Qué
es el EMBI+?

La segunda manera de calcular el
Riesgo-País es por medio del Índice de Bonos de Mercados Emergentes (Emerging
Markets Bonds Index, EMBI+) de JP Morgan, el cual determina cuánto más de rendimiento deberá pagar un país emergente
sobre la tasa de interés de los bonos soberanos de naciones considerados libres
de riesgo. Se mide en puntos base y 100 de estos equivalen a un 1% de tasa de
interés. Los países considerados con riesgo cero son Estados Unidos y Alemania,
ya que las probabilidades de que incumplan con sus obligaciones financieras son
muy bajas.

México se ubicó en 147 puntos base
(pb), según este EMBI+, el pasado 4 de abril. Esto quiere decir ocho puntos
menos que los reportados la semana anterior. Brasil y Argentina se situaron en
221 puntos y 754 pb respectivamente, por lo que el indicador se redujo en 6 pb
y 70 pb comparados con igual período.

El Informe del
Panorama del Riesgo País 2014, elaborado por la firma aseguradora de crédito Coface,
señala que el desempeño del indicador dependerá de la implementación y
resultado de las reformas aprobadas en 2013, por lo que no hay una garantía de
que todo sea favorable. La clase política jugará un papel decisivo.

El
informe expone que México enfrenta conflictos políticos y sociales, como la
aprobación de leyes secundarias, la violencia de las mafias y la corrupción en
las administraciones federales. Por ello, no tiene una perspectiva positiva y
nos califica con A4.

¿Y cómo califican a la (Ezquizoide) Zona
Euro?

Los altos niveles de la deuda pública
de países como España, Italia, Grecia, Portugal e Irlanda influyeron de manera
negativa en su Riesgo-País en 2010, reduciendo la demanda de los inversionistas
por estos instrumentos, teniendo que aumentar la prima que pagaban por sus
títulos para seguir siendo atractivos en
los mercados internacionales.

En España, factores como la estabilidad de su sistema
bancario, los problemas de crédito de las viviendas y la reestructuración de la
deuda pública y privada impactaron la economía. Esto generó que el 24 de julio
de 2012 el país se ubicara en su nivel más alto de 650 puntos base (pb),
pagando una rentabilidad por su bono a 10 años de 7.6%.

Hoy la nación española muestra mejoría. A principios de
2014, la prima de su bono a 10 años llegó a los 193 pb, lo que no ocurría desde
abril del 2011. De esta manera, los inversionistas confían más en la deuda
pública porque los indicadores económicos del país están repuntando, como fue
el PIB y empleo, dejando atrás la recesión. Pero aún quedan factores de riesgo
que podrían seguir castigando la deuda soberana, como los problemas para
reducir el déficit público y el desempeño de la banca.

El escenario internacional de las inversiones
es cambiante. Considera como referente el indicador Riesgo-País para analizar
la evolución de los bonos soberanos e integrarlos en tu portafolio si van de
acuerdo con tu estrategia de inversión, tolerancia al riesgo y con la
estimación del valor del instrumento.

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