Guía para invertir en 2do. semestre de 2014

De acuerdo con el Informe de Perspectivas de Inversión de Mitad de año del Instituto de Inversiones de BlackRock, las valuaciones se vuelven más holgadas en los mercados , dándoles una mayor volatilidad –especialmente mientras la relajación cuantitativa estadounidense termina y el enfoque cambia a posibles subidas de tasas de interés en Estados Unidos–.

El reporte de mitad de año, “La vida después del cero”, provee una actualización al pronóstico para 2014 del mercado global publicado anteriormente por el Instituto, examinando cuestiones clave como “¿Cómo se ve la vida después de tasas cero?”, y ofrece una guía de activos específicos para lo que resta del año. El Instituto de Inversiones de BlackRock
(BII por sus siglas en inglés) mantiene la visión en la que el
escenario es el de “tasas bajas por más tiempo”, mismo que permanecerá
en lo que resta de 2014, y bajo el cual las tasas reales y la
volatilidad general permanecen abajo.

“Las políticas monetarias laxas de los bancos centrales
han hecho bajar los rendimientos, motivando a la toma de riesgo e
inflando la valuación de activos” señaló Peter Fisher, Director del BII.
“En el contexto actual, los mercados son más susceptibles a la
volatilidad, ya que los inversionistas cambian su enfoque lejos del fin
de la relajación cuantitativa de Estados Unidos y hacia preocupaciones
sobre el tiempo y la magnitud del futuro incremento de las tasas de
interés”.

“En la medida en que las políticas monetarias obstaculicen más a la
volatilidad, más se estirarán las valuaciones, y mayor será el riesgo de
que los mercados de renta variable se desconecten del crecimiento de las ganancias” agregó Russ Koesterich, Estratega en Jefe para Inversiones de BlackRock.

El escenario está preparado para el rebote de los mercados emergentes

Durante el último semestre, el cambio más grande a nivel global,
según el BII, fue que la gestante crisis en los mercados emergentes se
estabilizó. Muchas economías se han ajustado y han comenzado a cerrar
sus déficits de cuenta corriente, preparando el terreno para una recuperación de la economía y del mercado.

“En los mercados emergentes, la clave es la selección, ya que los
países continúan su desarrollo a diferentes velocidades”, apunta
Koesterich. “Favorecemos a los países con fuertes balances que están
implementando reformas para hacer que sus economías sean más competitivas (como México)”.

Con los activos de riesgo subiendo lentamente y la volatilidad en
niveles mínimos, el BII “podría preocuparse si estuviéramos por ver que
el apalancamiento aumenta mucho más. Mientras tanto, hay que prepararse
para los cambios en las dinámicas de los mercados internos (como la reversión del impulso de la renta variable en primavera)”.

Divergencias en las políticas de los bancos centrales globales: Una historia de dos grupos

Se prevé que las políticas monetarias de los bancos centrales continúen discrepando entre regiones, donde la Reserva Federal de Estados Unidos
(Fed) y el Banco de Inglaterra (BoE) se mueven hacia un periódico de
endurecimiento de políticas, en contraste con el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ), que parece que se mantendrán con políticas laxas por un tiempo.

“Esta divergencia se encamina a explicar las preferencias de activos
de BlackRock”, menciona Ewen Cameron Watt, Estratega en Jefe de
Inversiones del BII. “Favorecemos ampliamente la renta variable europea y
japonesa, ambas respaldadas por las acomodaticias medidas de los bancos
centrales, mientras que los anticipados aumentos en las tasas y el cese
de la flexibilización cuantitativa de fin de año, lo cual nos lleva a
ser más cautelosos en torno a Estados Unidos, y, en cierta medida, hacia
los activos de riesgo del Reino Unido”.

Economía de Estados Unidos podría acelerarse

La economía de EU ha estado “navegando por debajo de
su límite de velocidad por años”, agrega el BII, sin embargo, podría
estar en el borde de un repunte cíclico, impulsado por la demanda
acumulada de vivienda, el desvanecimiento de la carga fiscal de los
recortes de gastos y aumentos de impuestos, y un aumento a corto plazo
en el gasto de capital.

Mientras las condiciones mejoran, un riesgo es que la Fed se mantenga
“baja por mucho tiempo”, lo que eventualmente podría resultar en una
rápida serie de alzas en las tasas de crecimiento de frenado.

“Es más probable que el mercado haga el endurecimiento por si mismo,
con los rendimientos aumentando como respuesta a un repunte en el índice
de precios subyacente”, menciona el BII. “¿Podría esto despertar a la
volatilidad de su largo sueño?”.

Un bajo nivel para la sorpresa de crecimiento europeo

En Europa, el nivel es bajo para que el crecimiento sorprenda al
alza. La respuesta del BCE para evitar que la eurozona caiga en una
espiral deflacionaria es una buena noticia para los activos de riesgo
europeos.

“Hay que observar los balances de cuenta corriente para medir la
competitividad y el margen de maniobra del BCE para iniciar un programa
de compra de activos” dice el BII.

Como ejemplo, dice el BII, un excedente a la baja en Alemania podría
llevar a esfuerzos renovados por parte del BCE para empujar el euro
hacia abajo – y “derretir” la renta variable europea.

Optimistas en torno a las acciones japonesas, cautelosos con respecto a la tendencia de crecimiento en China

A pesar del reciente sub desempeño en la renta variable de Japón, el
BII mantiene una postura alcista, soportada por la flexibilización
cuantitativa del Banco de Japón, valuaciones baratas, reformas
estructurales para impulsar el crecimiento económico y un aumento en el
interés de inversionistas nacionales.

De acuerdo al BII, para China, las expectativas de crecimiento del
PIB han caído, pero podrían incluso caer más, mientras la inversión
soportada por el crecimiento del país no sea sostenible. “Mucho depende
en la maquinaria de exportación china, que comprende más de un cuarto
del PIB”, dice el BII. “Si las exportaciones se mantienen, el gobierno
tiene un mayor margen de maniobra. Cualquier sorpresa a la baja para el
crecimiento de las exportaciones podría poner en marcha un círculo
vicioso”.

¿Qué hacer con mi dinero?

Las recomendaciones de inversión regionales del BII para el segundo semestre de 2014 son:

EU

► Comprar volatilidad. Es barata y el riesgo de retornos binarios está al alza.

► Buscar valor relativo en bonos y considerar posiciones largas y cortas en la renta variable.

Europa

► Comprar valores cíclicos, energéticos y de gran capitalización.
Advertencia: Las ganancias reportadas tendrían que ser favorable.

► Desfavorecer a la deuda periférica. Los riesgos están sesgados a la baja.

Asia

► Comprar tasas australianas (con cobertura) ya que la menor demanda China impacta con fuerza.

► En contra: Comprar bancos (una forma fácil y sencilla de sacar provecho del retorno de renta variable).

Japón

► Comprar renta variable japonesa (con cobertura).

Mercados emergentes

► Favorecer una gestión activa: no todos los barcos flotarán.

► Comprar deuda local selectiva (Brasil y México).

Consulte la versión internacional del Informe del Instituto de Inversiones de BlackRock de Mitad de año 2014.

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