¿Cómo afectarán los aranceles de Trump los portafolios de inversión?
Conoce las implicaciones de la nueva política comercial del gobierno de Donald Trump sobre las estrategias y portafolios de inversión.
Ante la posibilidad de que Estados Unidos implemente nuevos aranceles en respuesta a lo que considera prácticas comerciales desleales, las posibles implicaciones de estas medidas en distintos sectores industriales, economías y mercados financieros han generado un intenso debate. ¿Cómo afectarán los aranceles a los portafolios de los inversionistas?
El gobierno de Donald Trump ya ha sumado un 10% adicional a los aranceles a importaciones de China, fijó aranceles al acero y aluminio de todo el mundo, y amenaza con reanudar el 1 de marzo los aranceles contra México y Canadá, sus principales socios comerciales.
Este jueves además, firmó una orden para fijar aranceles recíprocos contra países que gravan productos estadounidenses, apuntando especialmente a la Unión Europea.
Lecciones del pasado: referencias históricas clave
Kevin Khang, Ph.D., economista senior internacional de Vanguard, sostiene que la historia puede ofrecer un valioso contexto para prever posibles escenarios. En el caso de los aranceles, dos episodios económicos resultan especialmente ilustrativos: uno reciente y otro que se remonta a casi un siglo.
La Ley Arancelaria Smoot-Hawley de 1930.
Esta legislación aumentó los aranceles efectivos sobre bienes importados hasta aproximadamente un 20%, provocando represalias inmediatas de varios socios comerciales. Esto agravó la Gran Depresión y, aunque la ley fue derogada en 1934, sigue siendo un referente sobre las consecuencias negativas de negociaciones comerciales fallidas.
2018-2019: Incremento de aranceles.
En 2017 y 2018 se propusieron aranceles amplios dirigidos a varios socios comerciales de Estados Unidos. Sin embargo, durante el año y medio siguiente, las negociaciones dieron lugar a exenciones, escaladas y reducciones. Al final, los aranceles se centraron principalmente en el acero y el aluminio, resultando en una aplicación más focalizada y mesurada de lo que se planteó inicialmente.
Los mercados han estado observando los nuevos anuncios de aranceles con referencia a los eventos de 2018-2019, observa Khang. Hasta el 31 de enero, no parecían anticipar la implementación inmediata de un arancel del 25% sobre importaciones de Canadá y México.
Khang señala que “los mercados de renta variable tienden a reaccionar de manera negativa a la incertidumbre comercial, lo que puede provocar volatilidad en el corto plazo”.
Además, considera que “las medidas proteccionistas pueden generar efectos inflacionarios al aumentar los costos de importación, lo que impactaría en los márgenes de las empresas y en el poder adquisitivo de los consumidores”.
Sin embargo, el 3 de febrero, con la posibilidad de los aranceles en el horizonte, se observaron movimientos significativos en los mercados:
- El dólar estadounidense se apreció rápidamente frente al dólar canadiense y el peso mexicano.
- En el mercado de renta fija, las expectativas de inflación a dos años superaron el 3%, mientras que el extremo largo de la curva de rendimientos reflejaba un menor crecimiento potencial.
- En el mercado accionario, los sectores más afectados fueron los fabricantes de automóviles y las constructoras, debido a su dependencia de insumos provenientes de Canadá y México.
Estos movimientos muestran que los mercados consideraban improbables los aranceles en su formulación original y también indican cómo podrían reaccionar si las medidas resultan ser más amplias de lo previsto.
Dada la volatilidad generada por los aranceles y el impacto mediático que continúan provocando, hay tres puntos clave que los inversionistas deben considerar, de acuerdo con Khang:
- Incertidumbre y volatilidad. Las negociaciones arancelarias involucran a múltiples naciones, lo que las hace fluidas e impredecibles. La volatilidad del mercado podría intensificarse, como ya ha ocurrido en episodios recientes de incertidumbre económica.
- Diversificación de activos. En un entorno de volatilidad, contar con una cartera diversificada entre distintas clases de activos puede ayudar a mitigar riesgos. La perspectiva económica para 2025 sigue siendo estable, con los bonos como una opción atractiva y un mercado de renta variable marcado por una competencia entre el crecimiento de las acciones estadounidenses y la valoración de las internacionales.
- Oportunidades a largo plazo. Si bien los cambios en el comercio global pueden generar disrupciones, también presentan oportunidades. Desde los aranceles de 2018-2019, las cadenas de suministro han evolucionado, reduciendo la participación de China en las importaciones de Estados Unidos. Estos cambios pueden beneficiar a nuevas empresas y a inversionistas con la capacidad de identificar oportunidades emergentes.
En suma, aunque las negociaciones comerciales actuales pueden generar incertidumbre, la historia sugiere que los mercados se adaptan a nuevos escenarios.
Mantener un enfoque disciplinado y una estrategia de inversión diversificada será clave para enfrentar los retos y aprovechar las oportunidades que surjan en el panorama comercial global.
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Omar Raya León Sociólogo (FCPyS-UNAM) y especialista en historia del Pensamiento Económico (FE-UNAM). Escribo sobre eventos macroeconómicos, mercados financieros y finanzas personales.