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Perspectivas económicas para la semana: Finamex

Banxico tendrá reunión de política monetaria esta semana y el viernes 5 de junio vence el plazo para que Grecia pague EUR 300M al FMI. ¿Habrá un tercer rescate?

03-06-2015, 8:57:34 AM
Perspectivas económicas para la semana: Finamex
Guillermo J. Aboumrad, Director de Estrategias de Mercado, Finamex

La semana pasada regresó la aversión al riesgo a los mercados financieros, debido a la falta de resolución en el conflicto entre Grecia y sus acreedores: el FMI, el BCE, y la Comisión Europea.

Las negociaciones han entrado en la recta final, ya que Grecia debe pagar EUR 1.6B al FMI en junio. En caso de alcanzar un acuerdo, el próximo paso inevitable sería negociar un tercer programa de asistencia financiera para cubrir los pagos por casi EUR 7.0B que debe Grecia al BCE entre julio y agosto.

Es posible que los mercados mantengan el movimiento de flight to quality, en tanto no se resuelva lo de Grecia, y que no se reconozcan los fundamentales económicos. Los datos económicos publicados la semana pasada en Estados Unidos parecen confirmar un rebote más robusto en la actividad económica, lo cual es constructivo para la inflación hacia adelante.

En Europa, se espera que el dato de inflación confirme una estabilización de los precios, y una disminución en el riesgo de entrar en deflación. El BCE publica una actualización en sus proyecciones económicas en donde se espera una revisión al alza en las proyecciones inflacionarias.

Stanley Fischer, VP de la Fed, opinó la semana pasada que los mercados parecen darle demasiada importancia al timing del primer incremento en la tasa. El banquero central sugirió que los aumentos posteriores en la tasa serían muy graduales, y agregó que la Fed consideraría los efectos de subir sus tasas en la economía global.

Banxico tendrá reunión de política monetaria esta semana y no se esperan cambios en la tasa de referencia. Según las minutas más recientes, el adelantarse al aumento en tasas en EUA podría tener más costos que beneficios para la economía, por lo que reiteramos nuestra perspectiva de que el Banxico moverá la política monetaria en “tándem” con la de la Fed.

Esta semana las tasas de bonos gubernamentales en países desarrollados podrían continuar a la baja, mientras que las tasas en mercados emergentes podrían seguir al alza, reflejando el flight to quality anteriormente mencionado.

Bajo el mismo tono, el dólar estadounidense podría continuar apreciándose frente a otras monedas, entre ellas el peso mexicano, en tanto no haya un acuerdo entre Grecia y sus acreedores.

México

El evento más relevante para esta semana será le reunión de política monetaria de Banco de México, en donde esperamos que mantenga la tasa de referencia sin cambios.

Cabe recordar que en las últimas minutas del banco central, la mayoría de los integrantes expresaron que el adelantarse al inicio de normalización monetaria en Estados Unidos podría traer más costos que beneficios. Además, aunque las ventas minoristas y la confianza apuntan hacia una mejora en la demanda interna del país, se mantienen condiciones de holgura en la economía. Por último, la inflación ha permanecido cercana al objetivo de 3%, aún a pesar del fortalecimiento del dólar.

Para el resto de la semana se espera el PMI manufacturero de mayo. Además se publicará la inversión fija bruta de marzo, la cual acumula 3 meses de avances. Finalmente, se conocerá la confianza al consumidor de mayo.

Estados Unidos

El balance de la semana pasada para los mercados accionarios fue negativo, en un entorno de aversión al riesgo provocado por la falta de acuerdos entre Grecia y sus acreedores.

En Estados Unidos sobresalen los discursos de Stanley Fischer, vicepresidente de la Fed, en los cuales resalta que el mercado le da demasiada importancia al momento del primer incremento en la tasa de referencia, que los incrementos posteriores serán graduales, y que el banco central estará pendiente del impacto de sus acciones en el crecimiento económico global.

Entre los datos económicos publicados la semana pasada, el balance fue positivo, especialmente órdenes de bienes durables, ventas de casas nuevas, índice de ventas pendientes de casas existentes, y confianza del consumidor, los cuales parecen sugerir que la actividad económica por fin está rebotando, tras verse impactada de manera negativa en el primer trimestre por factores transitorios.

Esta semana se publican varios indicadores de alta importancia. Comenzando por el reporte de empleo de mayo, donde la expectativa para la nómina no agrícola es de ver un incremento similar al de abril, apoyado por las contrataciones del sector servicios. Por otro lado se espera que la tasa de desempleo se mantenga sin cambios respecto al mes anterior.

En la semana se estarán publicando también los índices ISM manufacturero y no manufacturero de mayo. Para el índice manufacturero se espera un avance respecto al mes anterior, apoyado en las lecturas de algunos indicadores regionales; mientras que para el índice no manufacturero se espera un retroceso, aunque manteniendo una lectura fuerte.

Adicionalmente, serán publicados los ingresos personales y los gastos de consumo personal de abril. En el caso de los ingresos, se espera una aceleración respecto al mes anterior; mientras que para el gasto de consumo se espera una desaceleración, principalmente por la lectura débil en el reporte de ventas minoristas del mes.

El deflactor de precios PCE anual podría mostrar una caída en su lectura general; aunque se espera estable en la lectura subyacente, la cual es la medida de inflación predilecta por la Fed. Además, se dará a conocer la balanza comercial de abril, donde se espera una caída en el déficit provocada por menores importaciones y una recuperación en las exportaciones. Por último, se publican las ventas de vehículos de mayo, para las cuales se espera un rebote debido a condiciones climáticas favorables y las promociones por el Día de los Caídos.

Europa

Esta semana se publica la lectura final de los PMI de la Eurozona de mayo en los cuales se espera que se confirme una desaceleración en el índice compuesto, inducida por la desaceleración del sector servicios. No obstante, aún se mantiene un importante dinamismo económico apoyado en la periferia de la zona euro.

Por otro lado, el viernes 5 de junio vence el plazo para que Grecia pague EUR 300M al FMI, presionando a las partes a acelerar las negociaciones para que Grecia evite caer en default. Posterior a ello, podrían comenzar las negociaciones sobre un tercer programa de rescate.

Esta semana también se realiza el anuncio de política monetaria del BCE en el cual se espera que las proyecciones de inflación se revisen ligeramente al alza, en congruencia con los datos de los últimos meses de los precios al consumidor. Además se espera que se revise levemente a la baja la proyección del crecimiento, dado que la actividad económica de Alemania y Francia se ha que-dado por debajo de las expectativas.

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