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S&P baja calificación soberana de Grecia a ‘CCC+/C’

La calificadora bajó las calificaciones de la deuda soberana de largo y corto plazo a CCC+/C desde B-/B, ante un deterioro de las condiciones económicas.

15-04-2015, 12:36:56 PM
S&P baja calificación soberana de Grecia a ‘CCC+/C’
AltoNivel

Standard & Poor’s rebajó hoy la
calificación de deuda soberana de Grecia a CCC+ desde B+ en el largo plazo y a
C desde B en el corto plazo. Si bien sacó por el momento a la deuda del estado
de revisión, la mantiene con perspectiva negativa.

La agencia explicó en un comunicado que
la revisión debe efectuarse en fechas prefijadas, de acuerdo con regulaciones
de la Unión Europea, pero que la excepción ocurre cuando hay razones
suficientes.

En este caso, el gobierno de Grecia y el
sistema bancario griego muestran un “sustancial deterioro” de su liquidez –más
allá de lo previsto–, así como la resolución tras haber ubicado a esta deuda
en un estado de revisión (CreditWatch) negativo.

“La baja refleja nuestra opinión de que
la solvencia de Grecia depende cada vez más de condiciones de negocio,
financieras y económicas favorables
. Estas condiciones han empeorado debido a
la incertidumbre proveniente de las largas negociaciones entre el gobierno
griego (con tres meses en el poder) y sus oferentes de crédito oficiales.”

La perspectiva de crecimiento anual es
muy incierta. La agencia estima que la economía griega se ha contraído cerca de
1%
en los últimos seis meses, a pesar de un euro más débil y menores precios
del petróleo.

“En nuestra opinión los prospectos económicos podrían
deteriorarse aún más a menos que las pláticas entre Grecia y los otorgantes de
crédito concluyan pronto.”

Una actividad económica más débil y el
creciente retraso en el pago de impuestos al gobierno central sugieren que el
superávit primario relativamente modesto alcanzado el año pasado podría
volverse un déficit en 2015 si no hay cambios en las políticas.

Los bancos griegos también experimentan
presiones de liquidez. Desde noviembre de 2014, la banca griega ha perdido 14%
de sus depósitos
, debido a retiros de sus clientes. Los bancos han fondeado
estos retiros principalmente mediante la Asistencia para Liquidez de Emergencia
(ELA) del Banco de Grecia y el financiamiento del Banco Central Europeo (ECB)
(con bonos del Mecanismo de Estabilidad Europeo como colaterales). La disponibilidad
del este financiamiento, que S&P estima en 7% del PIB griego, está sujeta a
una frecuente revisión del Consejo de Gobierno del ECB.

Las presiones para Grecia

El perfil de crédito del gobierno enfrenta
retos de corto plazo. Esta semana, vencen bonos del tesoro griego por unos
2,400 millones de euros. Una tercera parte de éstos está en manos de
inversionistas extranjeros.

La agencia estima que el gobierno
recurrirá a las reservas de efectivo de las empresas estatales y de las
entidades municipales, para mantener un aprovisionamiento de 15,000 millones de
euros en bonos del tesoro.

También podría ejercer presión sobre las
aseguradoras y fondos de inversión de los bancos comerciales para aumentar su tenencia
de bonos del tesoro. Si esto no se cumple, el gobierno podría no cumplir sus
requerimientos de fondos, con el consecuente default en la deuda soberana,
incluyendo sus bonos del tesoro.

La mayor presión para el gobierno griego
son las negociaciones con el Comisión Europea, el FMI y el ECB. Si el
estancamiento en ellas no se resuelve para mediados de mayo, podría no haber
tiempo para que el parlamento ratifique las condiciones de un nuevo programa de
crédito. Tampoco habría tiempo para que el Consejo de Asuntos Económicos y
Financieros (Ecofin) de la Eurozona acepten el pago del último tramo por
7,200 millones de euros
en préstamo, pendiente del programa actual.

Este tramo
es necesario para que a finales de junio Grecia pueda evitar impagos al ECB por
3,500 millones de euros
por bonos soberanos en su poder. Otros 3,200 millones
de euros vencen en julio.

Si bien S&P no ubica una salida de la
eurozona como escenario base, sí aclara que la perspectiva negativa implica que
la calificación podría bajar en el termino de un año.

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