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Actividad económica de México muestra recuperación

Pese a que durante noviembre el IGAE registró un menor ritmo de crecimiento. Analistas de BofA Merrilll Lynch ven una panorama favorable para 2015.

27-01-2015, 9:02:55 AM
Actividad económica de México muestra recuperación
Reuters

La actividad económica de México se expandió un 0.49 por ciento en noviembre, un ritmo menor frente al mes precedente, por un debilitamiento del consumo interno y de la producción industrial ligada a Estados Unidos, mostraron cifras del Instituto de Estadística y Geografía. Sin embargo, los analistas de BofA Merrill Lynch prevén que la actividad económica muestre fuertes señales de recuperación impulsada poor la actividad industrial.

El Índice Global de la Actividad Económica (IGAE) habría crecido un 0.73 por ciento en octubre, de acuerdo con datos ajustados por estacionalidad del instituto de estadísticas. De enero a octubre,
el IGAE habría crecido
2.0%, por encima del 1.4% de 2014, debido a las mayores contribuciones
por parte de sectores de la industria, agrícola y el sector terciario.

Datos recientes apuntaban a una fuerte recuperación en el último trimestre de 2014, incluyendo el IGAE para octubre en 2.5% interanual. En términos ajustados por estacionalidad, el IGAE se aceleró a 0.6% mensual en octubre, desde 0.03% en septiembre; los servicios incrementaron 0.7% mensual y la industria aumentó 0.3% mensual, sin embargo la agricultura cayó 2.1% mensual en términos ajustados por estacionalidad.

La principal sorpresa en los datos para octubre fue la fortaleza de los servicios, sin embargo tendremos que esperar por más información para evitar que algún ajuste estacional potencial de último momento cambie nuestra perspectiva de una débil recuperación.

A continuación un análisis de BofA Merrill Lynch sobre como la actividad económica en México se está recuperando.

Prevemos que el PIB real
crezca un 2.2% interanual en 2014,
por encima de la tasa de crecimiento de 1.4%
de 2013
, impulsado por una recuperación en la actividad industrial. Esperamos que la actividad industrial incremente un 1.9% interanual en
términos reales en 2014, en la medida en que se recupera la construcción,
después de una contracción interanual de 0.5% en 2013. Prevemos que el
crecimiento del PIB real sea de 3%
interanual en 2015
, ayudado por un sólido
crecimiento en Estados Unidos
e impactado únicamente de manera marginal por
la caída de los precios del petróleo.

Actividad industrial se recupera en 2014

Prevemos que la producción
industrial
(PI) incremente 3.9% interanual en diciembre de 2014. La PI en
diciembre será impulsada al alza por un efecto de base del sector automotriz, ya que el año pasado algunas plantas
cambiaron las líneas de producción.
Cabe recordar que la producción automotriz incrementó más de 20% interanual en diciembre y tuvo un día laboral más que en 2013. Para
suavizar el efecto de calendario, el Chart 5 presenta el crecimiento de la PI utilizando cifras bimestrales
interanuales
. Prevemos que la PI incremente 2.8% en el periodo de
noviembre-diciembre.

Esperamos que la PI incremente 1.9% en 2014, muy por encima
de la tasa de crecimiento de -0.5% de 2013 (Chart 6). Entre los impulsos de la
PI en 2014 están la manufactura de autos,
la cual esperamos crezca un 3.7% interanual, así como la recuperación en el sector de construcción, el cual
esperamos que crezca 1.8% interanual en 2014, de acuerdo con nuestros
estimados. La minería fue el eslabón más débil en el sector
industrial debido a la caída de la
producción de petróleo
(-3.4% interanual en los primeros 11 meses de 2014).
Para 2014, estimamos las siguientes contribuciones al crecimiento de la
producción industrial: manufactura
(+1.7 puntos porcentuales), construcción
(+0.4pp), electricidad (+0.2pp) y
minería (-0.5pp).

El panorama favorable para 2015

Esperamos que la producción industrial se incremente un 3.5% interanual en términos reales en
2015. Prevemos que la manufactura continuará
teniendo la mayor contribución al
crecimiento de la PI
, impulsada por el crecimiento de la PI de 4.6% en
Estados Unidos y el crecimiento del PIB de 3.5% de este país. Las exportaciones
automotrices se mantienen como el motor
de crecimiento para la producción industrial
en México, y esperamos que las
ventas automotrices alcancen las
23.5 millones de unidades para 2018 en Norteamérica, desde las 19.4 millones de
unidades de ahora. Los precios más bajos
del petróleo
ayudarán para que las ventas
de autos
en Estados Unidos aumenten por medio de menores precios a la gasolina, lo cual beneficiará el crecimiento
de México. También prevemos un fuerte
sector de construcción
en 2015, impulsado por la construcción del sector público y privado, este último
habiéndose recuperado por completo de la crisis
de vivienderas de 2013
.

El gasto público previo
a las elecciones federales y locales de mediados de 2015 también ayudará.

También puedes leer: Gobierno
recortaría el gasto público en año electoral
 

Los riesgos para la PI en 2015 están concentrados en el sector minero. Pemex espera que le
producción petrolera sea de 2.4 millones
de barriles diarios en 2015
, lo cual representa un incremento de 2.1%
interanual. Sin embargo, la producción
de petróleo
ha estado cayendo desde 2004, con un descenso particularmente
mayor de 3.6% en 2014.

Prevemos que la transformacional reforma energética incremente la producción de petróleo en México, sin embargo es probable que el
impacto sea mínimo en 2015. En este sentido, el riesgo está en que la producción de petróleo caiga otra vez
en 2015. Adicionalmente, los menores
precios del petróleo
continuarán impactando el valor de la producción petrolera.
Estimamos que el impacto directo de una reducción
de 10%
en los precios del petróleo
es el de un menor crecimiento en el PIB de México en 4 puntos básicos en los
próximos 12 meses.

Prevemos que el IGAE incremente 2.7% interanual en noviembre-diciembre, lo cual llevará a un aumento de 2.6% interanual en el PIB durante el último trimestre de 2014. Prevemos que el PIB real crezca 2.2% en 2014, por encima de nuestro pronóstico anterior de 2% y que la tasa de crecimiento de 1.4% de 2013. 

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