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Minutas de la Fed podrían traer volatilidad

Las minutas del más reciente comité de política monetaria Fed podría contener información que modifique el escenario para México y EU.

08-07-2014, 8:39:42 AM
Minutas de la Fed podrían traer volatilidad
Luis Raúl Rodríguez, director de Análisis y Economista

Los datos económicos de la semana pasada indican que la economía norteamericana se mantiene en
expansión, después de un primer trimestre débil, afectado por el clima extraordinariamente frío. Hay
evidencia temprana de una aceleración en la creación de empleo, sin embargo, el escenario base en el mercado
aparenta ser todavía el de un crecimiento moderado, consistente con un retiro
paulatino del estímulo monetario por
parte de la reserva federal.

Por ello esta semana el mercado seguirá con atención las
minutas del más reciente comité de política
monetaria
de la reserva federal, en búsqueda de información que ayude a
interpretar el buen reporte de empleo.

En base a este escenario, y por lo que se espera será una
buena temporada de reportes trimestrales de las empresas norteamericanas que comienza esta semana, es posible que
los mercados accionarios de países desarrollados se mantengan de laterales a la
alza en los próximos días.

Por su parte, es posible que el IPC de la BMV se mueva de lateral a la alza, de la mano de la liquidez
de mercado y de los buenos datos en la economía norteamericana.

Por lo que respecta a la parte larga de la curva
norteamericana, es posible que la tasa del treasury
de 10 años se mantenga lateral a la
baja, luego de haber encontrado una resistencia técnica en el 2.66%. Sin
embargo, la publicación de las minutas
de la Fed
podría traer un elemento de volatilidad.

Es probable que esta semana las tasas en la parte larga de la
curva mexicana se muevan de laterales a la baja, debido a la perspectiva de un
comunicado de Banxico en el cual
resalte los datos mixtos de la economía
mexicana
.  Esta semana es posible que
la cotización peso-dólar fluctué en la parte baja del intervalo de 12.85—13.15.

El principal riesgo que se observa para esta perspectiva
durante la semana lo presentan las minutas de la Fed, y la posibilidad que
contengan información que modifique el escenario base del mercado.  

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México, la curva se inclina hacia la baja

Esta semana se publica la inflación de julio, la cual esperamos alcance 0.22% vs 0.17%
esperado por el consenso. Dentro de nuestro monitoreo, observamos alzas en los
precios de algunas frutas y  verduras así como de los servicios
turísticos en paquete. Con respecto al dato de inflación subyacente mensual,
estimamos que ésta se ubique en 0.22% que se compara contra el 0.24% esperado
por el mercado.

Entre otra información, también se publicaran en la semana las
ventas mismas tiendas de la ANTAD de
junio, en donde esperamos un crecimiento relativamente bajo, de 0.90%, derivado
de la caída en las ventas mismas tiendas de Walmart. Se conocerá la inversión
bruta fija
de abril, para la cual estimamos una caída de 4.9%, debido al
mal desempeño del sector construcción. Por otra parte, se conocerá la
producción industrial de mayo, para la cual esperamos un crecimiento de 1.85%,
derivado del buen desempeño de la producción
automotriz
.

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Finalmente, se llevará a cabo la reunión de política monetaria del Banxico, en la
cual esperamos que se mantenga sin cambios la tasa de referencia en 3.0%. Es complicado que se hagan cambios de
política monetaria en las siguientes reuniones, considerando que el efecto de
la reciente reducción
de 50 puntos base en la tasa de referencia
podría tomar algún tiempo, que
los indicadores de crecimiento se mantienen mixtos y que, aunque la inflación podría
tener un rebote en el corto plazo para ubicarse por encima del rango objetivo del Banxico, las
expectativas de mediano y largo plazo se mantienen ancladas.

Minutas de la Fed, el principal riesgo

La semana pasada fue positiva para los principales índices
accionarios estadounidenses, principalmente por los datos económicos que
parecen confirmar el escenario de un rebote
en el crecimiento económico
del segundo trimestre, después de un primer
trimestre afectado por un clima extraordinariamente frío. Un dato particular que
impulsó al S&P y al Dow a nuevos
máximos históricos, y al Nasdaq a su nivel más alto en 14 años, fue el reporte de empleo de junio, donde se tuvo
una creación de empleos muy por encima de lo esperado y una caída en la tasa de
desempleo no esperada.

Por otra parte, la próxima semana comienza la temporada de
reportes del segundo trimestre para el S&P
500
. Los reportes relevantes de la semana serán los de Alcoa Inc y de Wells Fargo & Co. De acuerdo con la agencia de
investigación Thomson Reuters, para el segundo trimestre de 2014 el consenso de
analistas en el mercado espera un crecimiento de 6.6% en las utilidades de las compañías
que integran el S&P 500. Esto significaría una mejora con respecto al
crecimiento de 5.6% que registraron en el primer trimestre del año. Por otro
lado, según la base de datos FactSet, el número de compañías que emitieron una guía negativa de resultados disminuyó
notablemente, de 92 en el primer trimestre, a 84 en el segundo trimestre; mientras
que el número de aquellas que emitieron una guía positiva de resultados se incrementó de 21 a 27 en el
trimestre.

Para esta semana disminuye considerablemente el número de
datos económicos que serán publicados. La atención de los mercados se enfocará
en las minutas de la pasada reunión de política
monetaria de la Fed,
que se publican el miércoles. En ella, los mercados
pondrán especial atención a los comentarios al interior del FOMC sobre la
holgura en el mercado laboral, así como sobre las presiones inflacionarias, y lo que esto podría significar hacia
adelante en la discusión sobre el primer incremento en la tasa de interés de
referencia. También habrá que estar atentos a cualquier comentario sobre los
mecanismos disponibles para comenzar a normalizar la política monetaria.

Mercados accionarios de Europa a la alza

Los mercados accionarios de Europa se movieron a la alza
durante la semana pasada, encontrando apoyo en los comentarios de la
conferencia del presidente del BCE, M.
Draghi
, quien mencionó que los riesgos económicos de la Euro – Área se
mantiene con un sesgo negativo y que
las tasas se podrían mantener a sus niveles actuales por un periodo
relativamente largo.

En la agenda económica de esta semana se tiene programada la
publicación de la producción industrial
de Alemania
y el indicador Sentix de
Confianza
de las inversionistas en la zona euro.

El mercado espera que la
producción industrial de Alemania
se mantenga sin cambios en mayo después
del aumento de 0.2% que tuvo en abril, esto apoyado en la baja de 1.7%
presentada en los pedidos de fábricas observados el viernes de la semana
pasada.

En cuanto al indicador Sentix de Confianza de las
inversionistas se espera que baje de 8.5 a 7.8 
derivado principalmente de la pérdida de impulso de la recuperación
económica en la mayoría de las economías de la zona y la incertidumbre sobre
los efectos de las políticas implementadas por el Banco Central Europeo.

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