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Reforma energética ampliará déficit de cuenta corriente

Los pronósticos sobre el déficit de cuenta corriente para 2015 es a la alza debido a que la inversión extranjera directa aumentará con la reforma energética.

11-03-2014, 5:08:19 PM
Reforma energética ampliará déficit de cuenta corriente
Carlos Capistrán, Economista en Jefe para México de BofA Merrill Lynch

El déficit
de la cuenta corriente de 1.8% del PIB en 2013
fue el más grande desde
2008, y estuvo completamente financiado por la inversión extranjera directa (IED), misma que a 2.8% del PIB está en
un nivel récord.

Aun reduciendo la IED en 13 mil millones de dólares de un acuerdo en particular, todavía
queda suficiente para financiar la
cuenta corriente
. Tres factores explican este incremento: el ligeramente
más grande déficit comercial; el
ligeramente más pequeño superávit de
transferencias
y el mayor déficit de
ingresos
.

Prevemos que el déficit de la cuenta corriente se
amplíe a 2% en 2014, ya que el mayor
déficit fiscal reduce los ahorros, y
a 2.5% en 2015 debido a la IED en el sector energético.  

Déficit
en los ingresos

El actual déficit
de cuenta corriente
se incrementó a 1.8% del PIB en 2013, 0.6 puntos
porcentuales por encima del registro de 2012. La balanza comercial, la balanza de ingresos y la de transferencias se
deterioraron en comparación con 2012.

Debido a la desaceleración en las exportaciones no petroleras hacia
Estados Unidos y una caída en las
exportaciones petroleras
, la balanza comercial se deterioró a 0.1% del PIB
en 2013, 0.1 puntos porcentuales por debajo de 2012. Debido a la contracción de 3.8% interanual en las remesas, la balanza de transferencias
se deterioró a 1.7% del PIB en 2013, 0.2 puntos porcentuales por debajo de
2012.

El deterioro de la balanza de renta fue el
principal contribuyente a la ampliación
del déficit
en la cuenta corriente, ya que la primera fue de -2.5% del PIB,
0.6 puntos porcentuales por debajo de 2012. Esto último se debe a un incremento
de 18.2% interanual en los pagos de intereses netos al extranjero.
(Chart 5). La balanza de servicios fue el único componente que registró una
mejora en 2013, incrementando a -1.0% del PIB, 0.3 puntos porcentuales arriba
del registro de 2012. Los ingresos por
servicios
aumentaron 21.3% interanual principalmente por mayores ingresos
derivados del turismo (8.8% interanual).

IED
en máximos históricos

La inversión
extranjera directa hacia México
incrementó 104.3% interanual en 2013, alcanzando un máximo histórico de 35.2
mil millones de dólares. Excluyendo el acuerdo de una sola vez de 13.2 mil millones de dólares de una
compañía cervecera, la IED aumentó 27.6% interanual. Un total de 17.5 mil
millones de dólares provinieron de nuevas
inversiones
, 10.3 mil millones de dólares de la reinversión de utilidades y 7.3 mil millones de dólares del incremento en pasivos con matrices en
el extranjero.

La IED neta
también registró una mejora a 25.2 mil millones desde la contracción de 2012 de
5.2 mil millones, financiando por completo el déficit de cuenta corriente de 22.3 mil millones de dólares (Chart
6). La cuenta financiera registró un ingreso neto de 58.7 mil millones de
dólares.

Política fiscal, causará más
déficit
 

Estimamos que el déficit de cuenta corriente se
ampliará a 2% del PIB en 2014, desde
el déficit de 1.8% de 2013. Los requerimientos financieros del sector público aumentarán a 4.1% del
PIB en 2014, desde el 2.9% de 2013. El déficit primario se moverá del 0.4% de
2013 a 1.5% del PIB en 2014 (Chart 7). Un déficit más grande implica menor
ahorro público. El ahorro privado también decrecerá como resultado de la
reducción de la renta disponible derivada del alza en los impuestos en 2014. La
Secretaría de Hacienda prevé recaudar un 1%
del PIB extra en impuestos
.  

Reforma
energética, buen motivo para un déficit

Prevemos que el déficit de cuenta corriente aumente
a 2.5% del PIB en 2015, pero, desde
nuestra perspectiva, principalmente por buenos motivos, dada la mayor inversión extranjera directa en
el sector energético.

La recientemente aprobada y transformacional
reforma energética cambia la Constitución para abrir a la inversión privada el sector petrolero, de gas y electricidad en México, entre otros importantes avances.
Estimamos que las inversiones
adicionales
podrían alcanzar entre 15 y 20 mil millones por año, con el
paso del tiempo, con alrededor del 75% proveniente de la IED (Chart 8).

Una vez que las leyes secundarias sean aprobadas, lo que debería suceder para
mediados de abril, podría tomar alrededor de un año para que el gobierno
seleccione los campos a ser licitados,
haga los proyectos de contratos y
lleve al cabo los roadshows.
Prevemos que las primeras licitaciones
lleguen a principios de 2015, y la mayor parte de la nueva inversión por medio
de contratos que comenzarían en 2015 y cobren impulso con el tiempo. Algunas
inversiones podrían incluso llegar en el segundo
semestre de 2014
, a través de alianzas
con Pemex.


El
peso se apreciaría también

Cuando incorporamos el efecto de una cuenta
corriente que se mantendrá con un déficit por un tiempo debido a una mayor
inversión en el sector energético, encontramos que el valor de equilibrio en el
largo plazo del peso mexicano es de 12.94.

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