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5 razones para invertir en Twitter

A partir de este jueves, la red de microblogging hará su debut en la Bolsa y su llegada ha generado fuertes opiniones y elevado el interés de los minoristas.

05-11-2013, 2:30:56 PM
5 razones para invertir en Twitter
Peter Garnry, analista de Mercado de Saxo Bank

A partir de este jueves, Twitter hará su debut en la Bolsa y si bien el desplegado publicitario no ha sido como el de Facebook cuando comenzó sus andanzas en el mercado de acciones, las opiniones serán fuertes y el interés de los minoristas será elevado.

Por esto te mostramos las razones más importantes que se habrían de considerar antes de invertir en los papeles de la popular red social de los 140 caracteres.

1.- Lección de Facebook

Twitter minimizó la presentación ante los inversionistas de la salida a la Bolsa como una respuesta inteligente a la publicidad generada alrededor de Facebook, que llevó a un menor interés indicativo.

Una encuesta realizada por AP señala que el 36% de los inversionistas potenciales se inclina a la compra de las acciones como una buena alternativa de inversión.

De todas formas, habrá un gran interés en el primer día de trading de Twitter y esto ocurrirá gracias a los inversionistas que no pueden acceder a la compra previa a la Oferta Pública Inicial (IPO, por sus siglas en inglés).

2.- Los números detrás

Antes de entrar en la compañía, es necesario entender las cifras de la red social. Twitter tiene 141 millones 597,816 acciones antes de la IPO, después de ésta 333 millones 99,000 acciones adicionales (acciones preferentes subordinadas serie A y acciones preferentes convertibles) serán convertidas a acciones comunes, aumentando así la cantidad de acciones disponibles hasta 474 millones 696,816 acciones.

Aunado a esto, Twitter emite 70 millones de acciones dentro de un rango de precios entre 17 y 20 dólares por acción. Además, los suscriptores tienen derecho a adquirir 10 millones 500,000 acciones adicionales. Si todas las acciones se suscriben y el precio termina en 20 dólares, Twitter estará valorado en 11,100 millones de dólares, recaudando al mismo tiempo 1,600 mdd.

3.- Valoración agresiva

Con base en las cifras que vemos en los formularios S-1 presentados y en las expectativas para el cuarto trimestre, el capital invertido en Twitter seguramente terminará siendo de 682 mdd.

Con un valor de la empresa cercano a 9,300 mdd, equivale a una relación EV/IC de 16.3, lo que se traduce en que las acciones de Twitter estarían dentro del 5% de las acciones que tienen la prima de valoración más alta.

Los ingresos seguramente rondarán los 640 mdd en 2013 con una ganancia operativa neta después de impuestos (NOPAT, por sus siglas en inglés) ajustada (según gastos de I&D, arrendamientos, etc.) próxima a menos 116 mdd. El ingreso operativo ha declinado rápidamente este año dado que el desarrollo in-house o interno ha explotado, impulsado por una nueva estrategia que apunta a un control aún mayor de todo el ecosistema. Ahora los mercados financieros no ponen el precio hoy, sino a futuro.

Wall Street espera que Twitter genere ingresos de 1,200 mdd el próximo año y, según nuestros pronósticos, el NOPAT ajustado rondaría los 150 mdd. Lo bueno de esta plataforma social es su enorme activo fiscal tras años de pérdidas, lo que significa que la tasa efectiva fiscal será cercana a cero durante los próximos años.

Con estas cifras sobre la mesa, podemos esperar que el retorno sobre capital invertido será de alrededor un 22% para el próximo año, lo que no es malo.

Sin embargo, con un costo de capital cercano al 10% (el de Facebook es 9.7%), el margen de ganancias no justifica por sí solo la prima de valoración. El eslabón faltante es la expectativa de un aumento explosivo del NOPAT en 2015 y 2016 junto con tasas de crecimiento elevadas que se actualmente están próximas a 80-100%

El crecimiento de Twitter es considerablemente más elevado que el de Facebook antes de su IPO. Además de las expectativas a futuro, siempre es bueno comparar algo al valor actual con otra cosa de naturaleza similar.

Con el valor estimado de la empresa y el pronóstico de ingresos para 2014, la relación EV/Ventas a futuro es actualmente de 8.0, un poco más elevado que el 6.8 de Tesla, que se anuncia como una de las acciones más sobrevaloradas dentro del mercado de valores de EU.

Así es que más allá de cuál sea la perspectiva al respecto de Twitter, la valoración es agresiva.

4.- Monetización y crecimiento

La enorme prima de valoración, que no está enteramente justificada por el NOPAT ajustado del año próximo y seguramente ni siquiera por los resultados de 2015, se basa en una fuerte creencia en la capacidad que tendrá la gerencia para monetizar esta plataforma de crecimiento veloz.

Sin embargo, estas enormes expectativas se sostienen sobre la base de un futuro bastante lejano y justamente por eso, al igual que sucedió con Facebook, la ejecución debe ser impecable para que esta acción no sufra un descenso temporal.

Para los inversionistas clave que ganan exposición con las acciones de Twitter, resulta clave el crecimiento y la monetización durante los próximos trimestres. La impactante capacidad de

Facebook para monetizar su gran cantidad de datos representa un buen augurio para la red del pajarito azul y en general, se debe admitir que Silicon Valley se ha vuelto muy eficaz en cuanto a la monetización de los usuarios en Internet.

5.- ¿A quién es pertenece?

Al igual que con muchos otros IPO’s tecnológicos recientes, los fundadores, la gerencia y los primeros inversionistas controlan una parte importante de la compañía. En el caso de Twitter, los directores ejecutivos, los gerentes y quienes poseen el 5% o más serán dueños conjuntamente de cerca del 51.4% del total de las acciones disponibles.

Junto a ello, podrían implementarse muchas opciones posibles de cara al futuro, lo que incrementaría aún más esta cifra.

Por supuesto que este es un riesgo para los grandes accionistas institucionales a largo plazo, que son más vulnerables a las acciones de una mala administración. Sin embargo, para los inversionistas minoristas, esto no debería ser un problema dado que la liquidez será muy elevada para las acciones y, por lo tanto, podrán abandonar con facilidad y poca antelación si la gerencia no se desempeña como corresponde.

 


Cinco
razones esenciales para invertir en Twitter

Peter Garnry, Analista de Mercado, Saxo Bank

 

A partir de este jueves, Twitter hará su debut en la Bolsa y
si bien el desplegado publicitario no ha sido como el de Facebook cuando comenzó
sus andanzas en el mercado de acciones, las opiniones serán fuertes y el
interés de los minoristas será elevado.

Por esto te mostramos las razones más importantes que se
habrían de considerar antes de invertir en los papeles de la popular red social
de los 140 caracteres.

1.- Lección de Facebook

Twitter minimizó la presentación ante los inversionistas de
la salida a la Bolsa como una respuesta inteligente a la publicidad generada
alrededor de Facebook, que llevó a un menor interés indicativo.

Una encuesta realizada por AP señala que el 36% de los
inversionistas potenciales se inclina a la compra de las acciones como una
buena alternativa de inversión.

De todas formas, habrá un gran interés en el primer día de
trading de Twitter y esto ocurrirá gracias a los inversionistas que no pueden
acceder a la compra previa a la Oferta Pública Inicial (IPO, por sus siglas en
inglés).

2.- Los números detrás

Antes de entrar en la compañía, es necesario entender las
cifras de la red social. Twitter tiene 141 millones 597,816 acciones antes de
la IPO, después de ésta 333 millones 99,000 acciones adicionales (acciones
preferentes subordinadas serie A y acciones preferentes convertibles) serán
convertidas a acciones comunes, aumentando así la cantidad de acciones
disponibles hasta 474 millones 696,816 acciones.

Aunado a esto, Twitter emite 70 millones de acciones dentro
de un rango de precios entre 17 y 20 dólares por acción. Además, los
suscriptores tienen derecho a adquirir 10 millones 500,000 acciones
adicionales. Si todas las acciones se suscriben y el precio termina en 20
dólares, Twitter estará valorado en 11,100 millones de dólares, recaudando al
mismo tiempo 1,600 mdd.

3.- Valoración agresiva

Con base en las cifras que vemos en los formularios S-1
presentados y en las expectativas para el cuarto trimestre, el capital
invertido en Twitter seguramente terminará siendo de 682 mdd.

Con un valor de la empresa cercano a 9,300 mdd, equivale a
una relación EV/IC de 16.3, lo que se traduce en que las acciones de Twitter
estarían dentro del 5% de las acciones que tienen la prima de valoración más
alta.

Los ingresos seguramente rondarán los 640 mdd en 2013 con una
ganancia operativa neta después de impuestos (NOPAT, por sus siglas en inglés)
ajustada (según gastos de I&D, arrendamientos, etc.) próxima a menos 116 mdd.
El ingreso operativo ha declinado rápidamente este año dado que el desarrollo in-house
o interno ha explotado, impulsado por una nueva estrategia que apunta a un
control aún mayor de todo el ecosistema. Ahora los mercados financieros no
ponen el precio hoy, sino a futuro.

Wall Street espera que Twitter genere ingresos de 1,200 mdd el
próximo año y, según nuestros pronósticos, el NOPAT ajustado rondaría los 150 mdd.
Lo bueno de esta plataforma social es su enorme activo fiscal tras años de
pérdidas, lo que significa que la tasa efectiva fiscal será cercana a cero
durante los próximos años.

Con estas cifras sobre la mesa, podemos esperar que el
retorno sobre capital invertido será de alrededor un 22% para el próximo año,
lo que no es malo.

Sin embargo, con un costo de capital cercano al 10% (el de
Facebook es 9.7%), el margen de ganancias no justifica por sí solo la prima de
valoración. El eslabón faltante es la expectativa de un aumento explosivo del
NOPAT en 2015 y 2016 junto con tasas de crecimiento elevadas que se actualmente
están próximas a 80-100%

Imagen tablas

El crecimiento de Twitter es considerablemente más elevado
que el de Facebook antes de su IPO. Además de las expectativas a futuro,
siempre es bueno comparar algo al valor actual con otra cosa de naturaleza
similar.

 Con el valor estimado de la empresa y el pronóstico de
ingresos para 2014, la relación EV/Ventas a futuro es actualmente de 8.0, un
poco más elevado que el 6.8 de Tesla, que se anuncia como una de las acciones
más sobrevaloradas dentro del mercado de valores de EU.

Así es que más allá de cuál sea la perspectiva al respecto de
Twitter, la valoración es agresiva.

4.- Monetización y crecimiento

La enorme prima de valoración, que no está enteramente
justificada por el NOPAT ajustado del año próximo y seguramente ni siquiera por
los resultados de 2015, se basa en una fuerte creencia en la capacidad que
tendrá la gerencia para monetizar esta plataforma de crecimiento veloz.

Sin embargo, estas enormes expectativas se sostienen sobre la
base de un futuro bastante lejano y justamente por eso, al igual que sucedió
con Facebook, la ejecución debe ser impecable para que esta acción no sufra un
descenso temporal.

 Para los inversionistas clave que ganan exposición con
las acciones de Twitter, resulta clave el crecimiento y la monetización durante
los próximos trimestres. La impactante capacidad de Facebook para monetizar su
gran cantidad de datos representa un buen augurio para la red del pajarito azul
y en general, se debe admitir que Silicon Valley se ha vuelto muy eficaz en
cuanto a la monetización de los usuarios en Internet.

5.- De quién es propiedad

Al igual que con muchos otros IPO’s tecnológicos recientes,
los fundadores, la gerencia y los primeros inversionistas controlan una parte
importante de la compañía. En el caso de Twitter, los directores ejecutivos,
los gerentes y quienes poseen el 5% o más serán dueños conjuntamente de cerca
del 51.4% del total de las acciones disponibles.

Junto a
ello, podrían implementarse muchas opciones posibles de cara al futuro, lo que
incrementaría aún más esta cifra.

Por supuesto
que este es un riesgo para los grandes accionistas institucionales a largo
plazo, que son más vulnerables a las acciones de una mala administración. Sin
embargo, para los inversionistas minoristas, esto no debería ser un problema
dado que la liquidez será muy elevada para las acciones y, por lo tanto, podrán
abandonar con facilidad y poca antelación si la gerencia no se desempeña como
corresponde.

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