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Venezuela, ¿devaluar sin devaluar?

El deterioro de las cuentas fiscales venezolanas podría aumentar la necesidad de devaluar su moneda, algo difícil de imaginar a un año de las elecciones presidenciales.

25-11-2011, 10:30:09 AM
Venezuela, ¿devaluar sin devaluar?
Reuters
25 de noviembre de 2011

El deterioro de las cuentas fiscales de .Venezuela sugiere
que el país podría necesitar una devaluación de su moneda, pero a un año de las
elecciones presidenciales los criterios políticos están ganándole la partida a
los fundamentos económicos.

El Gobierno evitaría una devaluación porque eso podría
mermar el apoyo al presidente Hugo Chávez, que buscará su reelección, pero los
analistas creen que el creciente déficit fiscal, en medio de una fuerte
expansión del gasto público, hace necesario corregir un tipo de cambio
artificialmente bajo.

Sin embargo, las autoridades económicas cuentan con varias
opciones para hacer rendir los dólares que ingresan al país sin tener que
ejecutar una devaluación oficial.

En el marco del control de cambio vigente desde el 2003,
.Venezuela mantiene una tasa de 4.3 bolívares por dólar que rige a la mayor
parte de las importaciones, principalmente rubros básicos como alimentos y
medicinas.

Además, tiene un tasa secundaria de 5.3 bolívares por dólar
que atiende al menos un tercio de las compras en el exterior; y una divisa
alternativa, cuya cotización actualmente duplica a la oficial y que el Gobierno
estima representa un 6 por ciento de las compras.

A continuación, posibles caminos que podría tomar el
Gobierno para evitar devaluar:

Tipo de cambio secundario

El Gobierno podría ajustar un tipo de cambio secundario que
es manejado por el Banco Central a través del Sistema de Transacciones con
Títulos en Moneda Extranjera (Sitme), que transa bonos de deuda pública.

El precio del dólar en este sistema está fijado en 5.3
bolívares desde su creación en 2010.

De ajustarse la tasa actual, el Sitme tendría capacidad para
otorgar divisas a más empresas e importadores, lo que reduciría el costo del
control de cambios para el Gobierno, en un país que compra en el exterior la
mayor parte de los bienes que consume.

Bolsa pública socialista

El Gobierno podría acelerar la entrada en funcionamiento de
la Bolsa Pública de Valores, manejada por el Estado, y que permitirá la
transacción de títulos denominados en moneda extranjera, pero comprables en
bolívares.

En principio, este sistema, al igual que el SITME,
permitiría a compañías y particulares comprar papeles emitidos por empresas
públicas o el Estado para su posterior venta en el exterior, inyectándole
divisas a la economía.

Pero la plataforma aún está a media máquina.

Las autoridades podrían fijar un nuevo tipo de cambio para
el dólar generado por la Bolsa, fusionarla con el SITME o permitir que el
mercado fije un precio flotante indexado a los .precios internacionales de los
bonos.

Cambio dual

Otra posibilidad, aunque más lejana, sería volver a
implementar un esquema cambiario con dos o más tipos de cambio fijo, uno
preferencial para la importación de alimentos y medicinas, y el otro para el
resto de los bienes.

El Gobierno ya ensayó esta fórmula en 2010, cuando desde una
tasa única fija de 2.3 bolívares por dólar estableció un sistema dual de 2.6
bolívares para bienes de primera necesidad y 4.3 bolívares para el resto de las
importaciones.

A finales de año, las autoridades eliminaron el tipo de
cambio preferencial, que había sido pensado para contener la presión
inflacionaria sobre los alimentos y los medicamentos.

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